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国开行新债招标利率较前次发行低20个基点,预示短券收益率水平将再度下探
2.99%--国开行2004年第一期金融债招标利率昨日在银行间市场揭晓,这一利率水平比一个半月前在银行间市场发行、期限结构相同的国开行2003年第29期金融债低约20个基点,同时还较其二级市场收益率低约10个基点。
从昨日的招标情况看,期限为3年的国开行第一期金融债显然很对时下金融机构投资者的胃口,总计100亿元的发行量引来了265亿元的认购资金,超额认购倍率为2.65倍,而去年发行的29期金融债则为1.08倍。
同时,参与本期金融债投标的机构家数众多,共有63家,占了应投家数的90%,而四大国有商业银行在本期国债的认购中再现大包大揽的场面,合计中标量占了发行总量的32%。其中,去年在短期债券上频频出手的农业银行拔得头筹,中标额为15.2亿元,建设银行排名第二认购额为10.1亿元。排名第三的则为国泰君安,中标额为7.5亿元。
值得关注的是,历来债券发行都有头咬尾的特征,即年初第一债券的发行利率水平总与去年年底最后一期相同期限结构的债券发行利率相近。而本期金融债虽距去年29期金融债的发行仅相隔一个半月,但其招标利率水平却比去年29期金融债低了20个基点。
因此,作为今年债券市场一级市场的开路先锋,国开行一期金融债的发行结果无疑向市场传递出诸多重要信息。
毋庸置疑,资金面的宽裕是推动一期金融债发行利率水平走低的重要原因。新年以来,尽管央行持续继续通过公开市场回笼了逾200亿元的资金,但是7天回购品种的年收益率已降至2%附近,因而较之去年29期金融债的发行,一期金融债显然面临着一个十分宽松的资金环境。
但是,资金面宽裕并不意味着债市将重演资金推动型的特征,中短期债券的热销,实际上也拆射出眼下机构投资者的投资心态。
从目前情况看,虽然债券市场面临诸多不定因素,但是这些因素最终主要体现在中、长期国债品种上,相对而言短期品种仍是较为安全的投资方向。因此从去年四季度起,债市机构投资者便已经进行了战略转移,而从昨天国开行一期金融债的中标结果看,这种投资思路可能会在今年得到进一步强化,随着大量资金向短期品种堆积,短期国债与中长期国债的走势分化将在今年进一步加剧。
其实,这一现象已经在近期的交易所市场和银行间市场有所表现。如29期金融债在银行间债券市场上市以后,净价总体上呈持续上涨状态,并成为近期银行间债券市场的热门品种。同时,在昨日投标过程中,机构对国开行一期金融债的投标行为也备加小心,最高投标价位为3.22%,比起去年的29期金融债的最高投标价,低了约68个基点；一期国债的最终中标利率仅比最低投标价位高出9个基点,表明大量的机标堆积在3%利率以下。在这种投资偏好的推动下,今年短期债券的收益率水平可能还会进一步下行。国开行今年首期金融债与去年29期金融债招标对比表债券名称04国开0103国开29发行日期2004年1月14日2003年12月3日债券期限3年3年最高投标价位3.22%3.9%最低中标价位2.9%2.5%全场中标利率2.99%3.2%超额认购倍率2.651.08当日7天回购平均利率2.09%2.15%
作者：记者 秦宏
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