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华夏证券研究所
魏琦
（2004/1/5-2004/1/9）
本周，交易所市场现券呈现出缩量回调的态势，上证国债指数收于98.83点，较前周下跌0.39点，企债指数收于99.24点，较前周下跌0.46点。
导致本周市场现券出现回调的原因主要有以下几个方面：
1、机构年底拉升市值的动力消失。2003年底市场现券的持续上涨在很大程度上是受到了机构出于年底作帐的目的而人为拉升市值力量的推动，随着2003年的结束，这一动力迅速消失，而前期上涨所积累的压力和来自基本面的压力又再度显现，导致市场现券在本年度第一个交易日（上周五）即出现调整，并延续至本周。
2、短期资金压力较大。本周，市场资金面的压力有所加大，一方面是在没有央行票据到期的情况下，中央银行依然发行了150亿元的央行票据回笼资金，减少了市场的流动性供给，另一方面，TCL集团A股发行采用上网定价的方式，吸引了大量资金参与申购，导致市场资金需求急升。
3、去年底以来，股票市场持续上涨，本周更是显示出比较迅猛的上涨势头，带动了投资者购买股票的积极性，从而对债市资金形成了分流，影响了债市运行。
4、本周，市场出现了关于12月份CPI涨幅较大的传言，对债市信心产生了一定打击。
正是在上述因素的作用下，本周，交易所市场现券出现了较明显的回调，同时，交易量明显萎缩，显示市场观望情绪较浓。在市场信心受到一定影响，且12月份的CPI有可能在下周公布的情况下，后市运行依然存在压力，但由于春节假期即将来临，以及TCL股票发行的申购款将于下周解冻，因此，下周债市仍将有望保持平稳，但具体将会如何运行还取决于CPI所带来的影响，以及央行的公开市场操作情况。
具体来看，本周交易所债券市场表现如下：
国债现券普遍下跌，与上周相比，沪市21只现券品种4涨16跌1平，日平均成交额为12.589亿元，较上周的36.586亿元下降65.59%。长期券种跌幅居前。
企业债券多数下跌，与上周相比，沪深两市24只企业债券8涨16跌，日平均交易额为0.353亿元，较上周的1.094亿元下降67.711%。
受资金需求增加和春节长假即将来临的影响，本周，国债回购利率表现活跃，与上周相比，沪市9只国债回购品种全部上涨，日平均交易额为229.011亿元，较上周的240.244亿元下降4.676%。
附表：交易所债券市场各品种一周涨跌幅排名
|
国债现券（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
20国债(4)
|
0.722
|
8
|
03国债(7)
|
-0.115
|
15
|
21国债(12)
|
-0.631
|
|
2
|
02国债(13)
|
0.466
|
9
|
03国债(11)
|
-0.159
|
16
|
03国债(1)
|
-0.645
|
|
3
|
21国债(15)
|
0.101
|
10
|
21国债(3)
|
-0.177
|
17
|
21国债(10)
|
-0.676
|
|
4
|
20国债(10)
|
0.050
|
11
|
96国债(6)
|
-0.276
|
18
|
03国债(8)
|
-0.985
|
|
5
|
99国债(5)
|
0.000
|
12
|
99国债(8)
|
-0.280
|
19
|
02国债(3)
|
-1.273
|
|
6
|
02国债(14)
|
-0.040
|
13
|
02国债(15)
|
-0.377
|
20
|
03国债(3)
|
-1.610
|
|
7
|
97国债(4)
|
-0.104
|
14
|
02国债(10)
|
-0.505
|
21
|
21国债(7)
|
-1.703
|
|
国债回购（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
回购2天
|
402.484
|
4
|
回购1天
|
141.189
|
7
|
回购28天
|
40.774
|
|
2
|
回购3天
|
266.484
|
5
|
回购4天
|
138.983
|
8
|
回购182天
|
10.588
|
|
3
|
回购7天
|
203.597
|
6
|
回购14天
|
67.200
|
9
|
回购91天
|
9.820
|
|
企业债
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
02三峡债
|
0.226
|
9
|
01 广核债
|
-0.040
|
17
|
02金茂债
|
-0.704
|
|
2
|
98石油债
|
0.145
|
10
|
98中铁(2)
|
-0.043
|
18
|
03沪轨道
|
-0.860
|
|
3
|
98中铁(3)
|
0.118
|
11
|
02电网3
|
-0.048
|
19
|
01三峡10
|
-0.864
|
|
4
|
02武钢(7)
|
0.111
|
12
|
99宝钢债
|
-0.049
|
20
|
02苏交通
|
-0.974
|
|
5
|
98三峡(8)
|
0.089
|
13
|
03苏园建
|
-0.102
|
21
|
02渝城投
|
-0.975
|
|
6
|
98中信(7)
|
0.084
|
14
|
02中移(5)
|
-0.190
|
22
|
02中移(15)
|
-0.990
|
|
7
|
02武钢(3)
|
0.048
|
15
|
99三峡债
|
-0.338
|
23
|
02电网15
|
-1.090
|
|
8
|
01中移 动
|
0.039
|
16
|
01三峡债
|
-0.357
|
24
|
02广核债
|
-1.374
|
| 
