上周,债券市场资金面受央行公开市场净投放200亿元资金、外汇占款对冲继续增加基础货币和年末金融机构完成存款任务等多种因素的影响,继续保持较为宽松的局面,短期融资利率保持稳定。
可以说,央行通过公开市场调控不断向市场投放资金以确保金融机构在备付率比往年有所降低的情况下保持市场的高流动性和利率的稳定性是年末市场资金宽松的主导因素。银行
间市场回购和拆借交易量有所下降,显示市场对资金的需求有所减弱;现券交易量受开放式回购和真实成交减少的影响也有所降低;而新发行的央行票据继续受到市场的青睐,表明部分市场资金受后期走势不确定性的影响仍然采取防守型的投资策略;浮动利率金融债030224、新债030222等成交量较大,但开放式回购仍然是现券成交量的主要部分。交易所市场受前两周涨幅较大的影响呈现出震荡调整的走势,9年期左右的中期债券成为机构拉升的主要品种,长期债上升乏力,后期走势不容乐观。
本周,公开市场到期100亿元、发行100亿元,考虑外汇占款的影响,央行仍然向市场小幅投入基础货币,保持年末市场的稳定。由于交易所债券市场近期连续涨幅较大,各个品种在没有实质性利好因素的影响下显现出上涨乏力的态势,投资者应当适度规避。市场资金面和年末报表引发的市场行情有可能在年初由理性的市场预期所取代,未来走势的不确定因素仍然存在。临近年末,今年债券市场的走势已成定局,市场资金面并未出现往年紧张的局面,债券市场也出现了连续上涨的行情,市场在宏观经济环境变化和货币政策调控中更富于理性。
我们注意到,物价指数的小幅上涨将给央行的利率政策带来较大的冲击。目前,外汇体制改革的步伐不断加快,汇率形成机制在不断完善,人民币升值的压力也可能会有所降低或受到一定程度的调节;贷款浮动范围的扩大给中长期债券打开了利率上升的空间。不可忽视的是,物价稳定将是央行货币政策调控的最终目标,因此投资者要及时调整策略把握市场的中长期趋势,并根据市场的过渡调整把握盈利机会。
作者:中国农业银行资金交易中心 李刚
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