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华夏证券研究所
魏琦
（2003/12/22-2003/12/26）
本周，交易所国债现券承接前周的涨势，继续上行，但后两个交易日开始出现回落迹象，国债指数收于99.21点，较前上涨0.21点；随着新债发行的逐渐结束，企业债券在本周开始呈现上涨态势，但周五同样出现回落，企债指数收于99.66点，较前周上涨0.38点。
交易所现券在本周的上涨动力主要来自于这样几个因素：第一，基本面比较平稳。近期，宏观经济运行较为平稳，负面影响较少，市场因此而得以稳定发展，特别是日前召开的人民银行货币政策委员会第四季度例会认为，货币信贷增长偏快的趋势得到初步控制，金融运行平稳，同时在下一步货币政策取向和措施方面，会议认为应继续执行稳健的货币政策，保持人民币存贷款利率的基本稳定，这些政策信息对于债市的稳定运行无疑也发挥了积极的作用；第二，资金面较为宽松。除了前期下调超额准备金存款利率、推出货币市场基金等利好因素逐渐发挥作用以外，央行在公开市场操作中依然继续向市场投放资金，本周投放量达到300亿元，较好地支持了债市资金供应；第三，在基本面和资金面都比较配合的情况下，一些机构难免会利用这个时机拉升市值，以改善年底帐面资产状况，从而成为近期债市持续上涨的一个重要因素。
当然，除了继续上涨，本周，交易所现券走势的一大特点便是出现了回落迹象，特别是国债现券在周四、周五出现了较明显的缩量回调，其原因主要在于，前期持续上涨积累了较大的短期获利回吐压力，这也必将会给后市运行带来影响，预计国债现券将会进入一个调整阶段，而企业债券由于前期持续调整，后市走势应较为稳定。
具体来看，本周交易所债券市场表现如下：
国债现券继续多数上涨，与上周相比，沪市21只现券品种16涨5跌，日平均成交额为39.267亿元，较上周的45.873亿元下降14.4%。
企业债券同样多数上涨，与上周相比，沪深两市24只企业债券16涨7跌1平，日平均交易额为1.627亿元，较上周的1.962亿元下降17.094%。
国债回购利率多数上涨，与上周相比，沪市9只国债回购品种7涨2跌，日平均交易额为262.614亿元，较上周的257.108亿元上涨2.142%。
附表：交易所债券市场各品种一周涨跌幅排名
|
国债现券（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
02国债(3)
|
1.027
|
8
|
03国债(1)
|
0.313
|
15
|
21国债(7)
|
0.067
|
|
2
|
03国债(8)
|
0.530
|
9
|
21国债(12)
|
0.311
|
16
|
21国债(10)
|
0.042
|
|
3
|
21国债(15)
|
0.434
|
10
|
99国债(5)
|
0.286
|
17
|
96国债(6)
|
-0.170
|
|
4
|
99国债(8)
|
0.432
|
11
|
20国债(10)
|
0.271
|
18
|
97国债(4)
|
-0.192
|
|
5
|
02国债(10)
|
0.380
|
12
|
21国债(3)
|
0.217
|
19
|
02国债(13)
|
-0.290
|
|
6
|
02国债(14)
|
0.322
|
13
|
03国债(11)
|
0.120
|
20
|
03国债(7)
|
-0.365
|
|
7
|
02国债(15)
|
0.317
|
14
|
20国债(4)
|
0.069
|
21
|
03国债(3)
|
-0.390
|
|
国债回购（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
回购2天
|
419.255
|
4
|
回购1天
|
45.763
|
7
|
回购14天
|
11.579
|
|
2
|
回购3天
|
155.484
|
5
|
回购7天
|
41.328
|
8
|
回购91天
|
-2.373
|
|
3
|
回购4天
|
93.333
|
6
|
回购28天
|
26.897
|
9
|
回购182天
|
-2.857
|
|
企业债
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
02广核债
|
1.853
|
9
|
98中信(7)
|
0.168
|
17
|
03苏园建
|
0.000
|
|
2
|
02中移(15)
|
0.872
|
10
|
98中铁(2)
|
0.147
|
18
|
98三峡(8)
|
-0.009
|
|
3
|
02金茂债
|
0.588
|
11
|
02电网15
|
0.140
|
19
|
01三峡10
|
-0.049
|
|
4
|
02三峡债
|
0.557
|
12
|
02武钢(3)
|
0.116
|
20
|
02武钢(7)
|
-0.070
|
|
5
|
01 广核债
|
0.498
|
13
|
99宝钢债
|
0.107
|
21
|
03沪轨道
|
-0.131
|
|
6
|
02苏交通
|
0.452
|
14
|
98中铁(3)
|
0.098
|
22
|
01中移 动
|
-0.221
|
|
7
|
02中移(5)
|
0.352
|
15
|
98石油债
|
0.058
|
23
|
99三峡债
|
-0.240
|
|
8
|
02电网3
|
0.257
|
16
|
02渝城投
|
0.051
|
24
|
01三峡债
|
-0.433
|
| 
