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又到年关,债券市场再度出现券商突击扩大债券交易量的现象。
近两周来,一直处于盘整状态下的沪、深国债现券市场竟然不断放量。以沪市为例,自11月21日以来的6个交易日内,日均成交量达到21.67亿元,其中有四天的交易量突破20亿元。
这一现象与近期国债市场的表现显得有些异样,因为自10月31日至11月7日之间,尽管上
证国债指数持续上涨,市场交投有所活跃,但日成交量却一直徘徊在12亿元至18亿元之间的水平。
与此同时,现券市场内个别券种的成交量前后反差巨大。集中表现为,个别现券在某几个交易日内成交突然放大,且每笔成交量较为均衡,但过后又立即大幅萎缩。而且经历了如此放量缩量过程后,现券的净价走势也并未出现巨大波动。
以跨市场品种0215券为例,该券近一个月以来的市场成交量平均为7500万元左右,而近日,该券却骤然增至7.75亿元,占当天市场成交总量的三成。但到了第二天,0215券的成交量却迅速萎缩到3000万元左右的水平。而且一前一后,其净价居然波幅不大,始终处在97.7元至97.5元之间。其实,与0215券表现相类似的券种还不少,比如0103券、0004券、0010券、0213券等券种,均于近期不约而同地出现了放量的现象。
显然,这些券种成交量的变化,并非出自于市场的内在需求。据业内人士透露,目前交易所国债现券市场交易实行的是T＋0回转交易制度。这项原本旨在活跃市场交易的制度,却给券商带来了虚增交易量的便利。券商可以在短短一天内通过对倒的方式,使交易量猛增。
其实,不仅是国债,就连企业债券也成为了券商突击扩大交易量的对象。如02三峡债在11月25日、26日内,连续两个交易日成交金额突破了2亿元关口。
靠突击扩大债券交易量提升排名的现象在业内已成为习以为常的事。上证报券商月度综合业务价值量统计结果显示,去年年底便有不少券商靠扩大债券交易量自抬身价,有不少证券公司便是凭此在排名上至少提升了两至三个的位次,个别券商甚至据此跻身前十强。
今年券商虚增交易量的心态可能更为迫切。据统计,今年券商前三季度累计亏损34亿元。1至9月,亏损的证券公司家数达到98家,比去年增加了近一半。即便是盈利的29家证券公司,利润总额也仅为7亿元,平均每家不到2500万元。
因此,交易量的扩大,不仅可为券商粉饰年终总结。更重要的是,可以凭借此番努力向股东单位交代,因为利润虽然稀薄,但是可以造成市场占有率毕竟没有下降,甚至还有所提高的假象。
然而,这种虚增交易量的取巧行为,对于债券市场的发展,机构自身的经营水平、经营能力的提高却毫无用处。如果券商不实实在在地从提升核心竞争力出发,增强盈利能力,假象迟早会不攻自破。
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