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由银行代理制向库底资金运作转变
财政部副部长楼继伟近日提出在今后一至两年内,将完成六项国债市场改革措施,以消除国债市场弊病,为国债市场发展扫清道路。其中,措施之一的国库现金管理方式首次跃入了人们的视野。这意味着,沿续几十年的国库现金管理制度将面临重大改革,并成为一种新的国债操作方式,此举不仅可以提高国库资金的收益,还有助于货币市场基准利率的形成。
从字面上理解,国库现金管理指的是一国财政部门进行的现金管理活动。在发达的市场经济国家,国家财政部通过定期发行短期债券和每天运作国库现金等主要方式,来实现熨平国库现金流量波动和提高国库现金使用效率的目标。
国库现金管理的作用在于确保国库现金支出需要的前提下,实现国库闲置现金余额最小化和投资收益的最大化。因为政府预算执行过程中,各预算收支项目自身固有的进度规律导致国库收入和支出现金流不能完全匹配,加上预算实际执行数和计划数经常存在差异,当出现超收、减支、收入入库进度快于计划或支出进度滞后于计划等情况时,就会出现国库现金余额,成为闲置现金。相反,当入库进度落后于计划时,国库中的闲置现金余额就会减少,甚至出现缺口。这时就需要通过国库现金管理,及时买入优质金融工具赚取利息收入实现增值,或低成本发行债券筹集资金弥补资金缺口。
长期以来,我国的国库现金管理实行的是银行代理制度。这种制度的弊端在于,国库管理者只是按指令和程序处理收支。也就是说只是财政资金的出纳,而不是管家,缺乏提高国库资金运行效率和保值增值的内在冲动。而目前我国每年的财政收入在1万多亿元,留存的库底资金相当庞大,据估计到去年年底,我国的库底资金量大约为4000亿元左右。
今年,这一呆板的管理方式出现了突破。从1月1日起,根据财政部、中国人民银行联合发布的《国库存款计付利息管理暂行办法》,由央行代为保管发放的国库资金开始计付利息。据测算,此举将每年为财政带来约30亿元的利息收入。
国库资金计息仅仅拉开了国库现金管理的一个序曲。根据财政部财政科学研究所在今年年初完成的有关国库管理体制改革及国库现金管理的研究课题,今后国库管理体制改革的目标是:把现行委托银行代理制改为财政金库制下的银行存款制,财政机关成为银行的一个大客户,国库单一账户成为财政机关的特殊账户,国库或地方财政金库基于这一账户实行国库直接收付,开展国债资金管理业务,并向实行库底资金运作方向发展。
毫无疑问,国库现金管理制度改革的方向,将使国库资金运作具有商业化的灵活性,国库资金将较以往更注重使用效率和资金的保值增值。同时,这一改革也必对债券市场、货币市场将产生重大影响。其实,在市场经济发达的国家,除了保证预算目标实现,国库资金还具有参与货币公开市场操作的功能,并成为央行公开市场操作的重要对象。因此业内人士认为,改革后的国库资金运作势必将成为财政政策与货币政策之间协调配合的重要领域,各项国库现金管理操作往往不同程度地影响到货币供应和市场利率,其运作对于贯彻执行货币政策、实施科学的宏观调控具有重要意义。
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