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□本报记者彭松
虽然不久前复星转债上市首日曾跌破了发行价，但投资者对可转债的热情依然不减。刚发行完的邯郸钢铁可转债规模高达20亿，但仍受到了机构投资者的追捧，超额认购达7倍之多。有些中等规模的券商更是一次就拿出了7个多亿的资金来参与申购。
业内人士认为，今年以来可转债发行条款的不断创新是激活可转债市场的重要原因。各家发债公司通过发行条款的创新，如递增利率，初始转股价的溢价比例下调、向下修正，回售以及补偿利率等，增加了可转债对投资者的吸引力。
龙电转债的持有者就正享受着新条款带来的好处。据其独有的“转股价格时点向下修正条款”，如果在第一个时点修正日(12月3日)前30个交易日龙电股份收盘价的算术平均值与1.03的乘积低于当时生效转股价格的98%，则该乘积自动成为修正后的转股价格。目前龙电股份这一乘积约为6.3元，而龙电转债正常的转股价格是7.33元。龙电股份董秘梅君超在接受记者采访时表示，公司将按条款调低转股价格，客观来说这对转债持有者相当有利。在条款生效以后，如果股价再回升到原定的转股价格7.33元，转债持有者就获利不菲了。受此消息影响，近两个交易日龙电转债涨势相当不错。
除各类的向下修正条款以外，今年各家公司也都纷纷下调转股溢价比例。事实上，除了国电、龙电、桂冠等几家公司的溢价比例达到了3%以外，其它公司基本是在基准价格上仅上浮一分钱。
今年以来，随着相关条款的设计，各转债的纯债券价值也不断提升。首先，今年各转债的票面利率明显高于往年的转债品种。其次，有关回售条款也大幅提升了可转债的保底收益水平。以邯钢转债为例，在增加了时点回售条款之后，可转债持有人有权在转债到期日之前的5个交易日内，将持有的可转债按面值的109.5%(含当期利息)回售给公司，该条款令其税前纯债券保底收益高达3.16%，大大高于同期银行存款利率。再次，补偿利率条款的广泛使用也提升了债券价值，如钢矾转债、西钢转债等都通过利率补偿条款保障了持有至到期日的投资人2.5%的年收益。而山鹰转债更是在条款中规定，如果基准利率出现上调，其债券利率也将同样上调，使投资人进一步规避了利率风险。
另外，今年发行可转债公司良好的基本面也吸引了投资者的积极参与。多位债券投资基金经理表示，相对于发行条款而言，公司本身的基本面更值得关注。从今年发行可转债的上市公司来看，多数是盈利能力较强行业的龙头企业。如国电、龙电、桂冠等公司，所在行业近年来正面临快速发展机遇，各自又都是五大发电集团在A股市场上的主要上市公司，其可转债中签率均在2%以下。而邯郸钢铁、雅戈尔等也都是各自行业中的佼佼者。
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