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换手率之高为近年来债市罕见
被寄予厚望的跨市场国债品种0311券昨日低调登场,至收盘,其在交易所和银行间市场的净价双双跌破面值,使市场对0311券能否担当债市上涨领头羊的重任打上了重重问号。
面值附近抛压大
0311券昨日在交易所市场上以99.99元开盘,此后净价迅速下行,在99.9元附近止跌后在买盘的追捧下快速升至面值以上。但是,0311券仅上摸于100.03元后便告回落,终盘报收于99.93元。从成交价格上看,0311券在99.99元和99.9元上分布的成交量较为集中,分别占了全天交易13.17%和13.62%,表明该券在面值附近存在大量抛盘,但与此同时其在99.9元一线的承接盘数量也相当可观,显然仍有投资者在低位吸纳。
出乎市场意料之外的是,在银行间市场上,这只普遍被银行间市场成员看好并大量持有的国债也是一开盘即告跌破面值,仅为99.81元,盘中最低价一度达到99.5元。此后,该券虽然一度在面值上盘整了较长时间,但是最终仍收于99.81元,全天加权平均收盘价为99.83元。
柜台市场方面,当日四大国有商业银行的卖出报价均在面值以上,介于100元至100.05元的窄幅区间内。
从昨日净价收盘结果看,0311的净价在柜台市场上的定位最高,交易所次之,银行间市场反而最低。
交易异常活跃
此前,市场对于0311券预期较高,普遍认为该券能像去年的0215券一样,上市首日即能站在面值以上,进而成为引领整个债券市场走出跨市场行情的龙头。而与0215券相比,0311券确有不少相似之处:两只债券均是在债券市场处在低迷时期发行,并且票面利率大幅高于当年的同类品种。
但是,0311券还是没有走出市场期待的行情。其中除了今年债券市场面临的宏观环境发生变化以外,0311券的首日表现还受到了外在因素的干扰。
在交易所市场方面,由于近期股市行情上涨,可转债市场行情活跃,出于投资收益的考虑,券商开始倾向于卖出债券。其实,早在分销阶段,交易所成员便已经在场内大量出手0311券。从昨日的成交价看,该券的净价虽然低于面值,但加上利息与承销费用,卖出方也并不亏本。值得关注的是,昨日0311券在交易所市场成交金额达到179.68万手,对应41亿元左右的托管量,0311券在交易所市场的换手率高达44%,接近新股上市首日的换手率,为近年来市场所罕见。
在银行间市场上,0311券的换手率也达到近15%,全日成交量达到539.4万手,创下了跨市场品种上市首日换手率的最高记录。据业内人士透露,目前承销团成员内部一直存在互为代投标现象,但是由于财政部规定国债分销期间各承销团成员之间不能相互分销,因此不少机构等待0311券上市后,以事先商议的分销价格在场内卖给对方。这一因素使得0311券上市首日的价格并不能真实反映市场状况。其实,去年0215券在银行间市场上市首日时也曾有过类似的表现。当时,0215券最终的加权平均价也跌破面值,仅为99.9元。
因此,尽管银行间市场成员大量持有0311券,但是由于当日银行间成交量含有分销的水份,反而让交易所市场价格主导了0311券的走势,并对银行间市场产生影响。
业内人士认为,由于非市场因素的存在,仅凭一天的交易情况就给0311券下定论似乎为时尚早,因此0311券未来对于整个债市的作用还需拭目以待。
11期国债在各市场中的首日表现
交易所市场 银行间市场 柜台市场
收盘价/卖出报价 99.93元 99.81元 100―100.05元
收益率 3.5096% 3.5309% 3.5%―3.492%
成交额 17.96亿 53.94亿 ―――
涨跌幅 -0.07% -0.19% ―――
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