与基金公司运作风格有差异 社保将另谋操作思路

　　11月7日，在一个有关养老金制度的互动会上，全国社保基金理事会副理事长高西庆做了主题演讲，他的演讲向外界传达一个信息：一年后，如果基金公司不能交出令人满意的答卷，那就“该撤的撤，该换的换”。

　　高西庆有他的“苦衷”：从6月初委托基金公司正式进行投资管理以来，目前的运作结果不是很理想，有些基金公司的运作风格也与当初向社保基金理事会介绍的有差异。

　　据介绍，社保基金要求的年收益是4%，可是现在大家普遍担心经基金公司之手运作的社保基金的收益可能会不如去年。

　　这不由让人联想到2001年7月，高西庆任中国证监会副主席时，曾在一个小范围的研讨会上发过这样的言论：“照我个人的看法，国内的基金公司，没有一家有资格来管理运作社保基金。”综合这些言论不难看出，在项怀诚、高西庆等人“入主”全国社保基金理事会后，社保基金正在困中求变。

　　重装上阵501组合成为长江电力战略投资者

　　11月10日，社保基金再次以战略投资者的身份现身股市。长江电力网下向法人投资者定价配售结果公告显示：全国社保基金501组合成为长江电力战略投资者。这次出手与上一次参与中国石化的配售整整相隔了两年。这是继今年6月9日社保基金正式入市后，对A股市场的首次增资行为。

　　几个月来，被寄予厚望的社保基金的资金流向一直是股票市场关注的焦点，但社保基金入市放开以来并没有让人们眼前一亮，各个基金公司管理的社保基金投资组合在股市上都是差强人意。

　　有市场人士认为，现在社保基金资产总额近1300亿，号称入市150亿，但目前仅仅投资了5%不到，还远远没达到40%的股票投资上限。

　　作为社保基金现在的负责人之一，高西庆这个证监会的前任副主席显然对股市最清楚不过：“人人都知道，不断上升的市场一定是自欺欺人的。”于是，全国社保基金理事会近期表示，保险、信托、海外证券市场，包括房地产及大型基础设施建设在内的实业投资等，都可能成为社保基金新的投资范畴。另据了解，社保基金理事会不久前成立了股权资产部，其工作重点为研究国有股权向社保基金划拨的范围、比例及划拨后的经营方式。而自今年5月，原财政部部长项怀诚赴中国社保基金理事会出任理事长后，社保理事会的组织结构也日益完善，编制已从原来的50人增加到80人。此前，中石化与社保基金理事会有关负责人正在与有关部门探讨投资四大战略石油储备基地的可能性。同时，社保基金对一些国家基础设施项目如三峡电站等也表现出了相当的兴趣。

　　症结所在操作思路缺乏个性沦为商业基金锁仓工具

　　2001年，社保基金以战略投资者的身份小心翼翼地投下了第一单：在一级市场申购中国石化。以中国股市一级市场申购不败的惯例，再加上中国石化并不算差的业绩，社保基金应该有一个开门红。谁知社保基金遭遇A股市场首次跌破发行价。2003年6月2日，全国社保基金理事会与南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金管理公司签订相关授权委托协议。6月9日，正式入市的社保基金依然没有碰上好运气。在增发新潮实业上被套，又在增发民丰特纸上失手……社保基金在新股增发、配股等再融资市场上的操作几乎是全军覆没。这样的开场自然让社保基金理事会对托管的基金公司不满意。虽然这与社保基金一入市就遭遇熊市有关，但是不能否认社保基金的操作有问题，深圳市资本市场研究会严瑞林表示：“从公布的投资组合来看，社保基金的操作思路与社会公募基金公司没有什么差别。”“现在社保基金的投资根本就没有个性化，有的与所在的基金公司持有的股票的权重都差不多。”海通证券资深分析师陈峥嵘同样表示。

　　严瑞林说，当初将社保基金委托给基金公司就是考虑到证券投资基金的专业管理、组合投资、资产委托等制度优势，可是从我国的实际情况来看基金公司还不是真正意义上的战略投资者。现在很多砸盘的行为就是一些基金公司干的。没有赎回压力的社保基金甚至沦为了商业基金锁仓的工具。但有市场人士也表示基金公司也有自身的难处，尽管社保基金委托基金管理公司代为投资，但社保基金在协议中也明确地对投资收益提出要求，同样，也对投资范围、投资限制以及禁止行为作了明确规定。这些规定都非常具体，比如如何跑赢大市，如何保证流动性和资产质量，如何进行风险控制等。在目前的市场情况下又要投资蓝筹股，又不许有异常的操作，高西庆本人也是证监会出来的，中国的证券市场他也知道，现阶段这样做起来难度很大。

　　借鉴范本GIC掌控千亿美元资本用于直接投资

　　“社保基金理事会很有可能正在逐步加大资金支配的实权，”陈峥嵘告诉记者，“国外有这样的经验，GIC完全可能成为社保基金效仿的一种发展模式。”陈峥嵘介绍，GIC(新加坡政府投资公司)成立于1981年，目前管理的资产已超过千亿美元，是全球最大的100家基金管理公司之一，其主要任务是管理新加坡的外汇储备。由于是国家投资机构，GIC同样相当低调。但与社保基金不同的是，GIC主要是作直接投资，而不是委托专业的投资机构进行投资。GIC的投资领域包括股票、固定收益证券及货币基金、不动产及其他特殊的投资项目。GIC下辖三家子公司：新加坡政府投资有限公司负责公开市场操作；不动产投资有限公司配合前者负责金融服务、企业规划、内部稽核等；特殊投资有限公司主要投资作风险投资以获取长期投资回报。

　　“留美归来的高西庆是在今年的2月10日低调出任社保基金副理事长并分管投资的。高西庆的海归身份会在一定程度上加快中国的社保基金运作方式与国外接轨。”基金(筹)公司研究人员告诉记者。

　　本报记者盛岚