嘉实基金公司窦玉明：大牛市即将来临(图)

　　

图为嘉实成长基金经理窦玉明(右)与新浪财经记者

　　新浪财经讯 11月13日，沪综指跌破年初低点1311点，创出53个月来新低1307.40点，而且没有明显止跌迹象；而与此同时，全球经济的复苏与中国经济的高速增长却是不争的事实，中国股市何去何从？做为未来的市场主要参与者--基金们在做什么？带着这些投资者关心问题，我们新浪财经请教了嘉实成长收益基金的经理窦玉明先生。

　　一、关于下跌

　　新浪财经：目前沪深股市持续下跌，沪综指创出了53个月来新低，那么您如何看当前的市场的走势？

　　窦玉明：股市三年来的持续调整是有其深层次的原因的。

　　首先，从市场基本面来看，前期的市场泡沫过大，与上市公司的基本面脱离的比较远了，因此现在市场是处于价值回归中，是为前期炒作过度而付出的代价；

　　其次，从政策面看，由于中国股市是一个新兴的市场，在发展初期必然需要政策方面的支持，因而形成了前期“政策市”的局面，但现在市场逐步走向成熟，需要更多的市场调节，如果依旧是由政策来左右市场，那么必然会影响市场的正常走势，从而影响参与者的兴趣；

　　第三，中国股市成立初期的一个很重要的目的是为国企脱困创造融资的机会，因此政策面较为偏向上市公司，但由于企业本身就具备比个人要强得多的抗风险能力，政策如果继续偏向强者，必然会打击中小投资者参与市场的信心，进而退出市场，这也是目前市场成交低迷的原因。

　　因此目前市场的下跌：一方面是市场价值的回归；另一方面也需要重视保护流通股股东(特别是中小投资者)的利益，恢复市场的信心。

　　二、关于底部

　　新浪财经：那么您如何看待后市？大盘的底部在何处？

　　窦玉明：市场目前离底部已经不远了。因为目前绝大多数绩优蓝筹股已经调整到位，而一些前几年恶炒的劣质股还在价值回归中，而且幅度比较猛烈，因此目前市场还未最后止跌。

　　本次形成的底部有望成为一个中长期的大底，一轮大牛市可能由此产生，其中蕴涵了巨大的机会。这个大牛市的产生是有其坚实的基础：其一，中国经济的高速增长为牛市的来临提供了最坚实的保证，虽然短期股市走势与基本面有所背离，但从长期来看，这种背离肯定会被纠正的；其二，近期国资委主任李融荣有关国有股减持将一视同仁的讲话，证监会主席尚福林有关保护中小投资者利益的发言，都表明了管理层的态度，因此目前困扰市场的“国有股减持”问题肯定会得到一个圆满的解决，这个关键问题处理之后，市场的前景将会一片光明。

　　三、关于板块

　　新浪财经：今年基金对于核心资产股的挖掘取得了很大的成功，其中的金融、钢铁、石化、汽车、医药等板块被誉为“五朵金花”，而嘉实基金也从中取得了良好的收益，那么明年嘉实将关注哪些板块呢？

　　窦玉明：目前的市场已经从原来的齐涨齐跌向挖掘成长潜力板块过渡了，这也是向国际成熟市场靠近的表现，嘉实成长基金跑赢大势证明了我们决策的正确，在明年我们将关注一下几个方面。

　　第一，对于一些人均GDP超过1000美元的城市，其居民随着生活水平的提高，必然要追求更高的生活质量，因此消费升级的相关产业值得关注；

　　第二，中国的已经越来越接近“世界制造中心”这个称谓，因此一些基础产业面临着机会，今年上半年的钢铁、化工等板块的表现就是证明，后市仍可继续关注；同时重化工业的潜力较大，也值得关注。

　　第三，以下是我们嘉实重点关注的板块和个股。

上图为景气度上升，市场反应不足的行业和股票

上图为其他值得关注的行业和股票

　　四、关于基金的集中持股

　　新浪财经：基金目前的持股过于集中，几百亿的资金都集中在几十只个股上面，为什么会出现这样的状况？这样的风险有多大？

　　窦玉明：基金出现目前集中持股的状况是有其一定的必然性的，因为好的股票大家都会买，而目前市场上优质股较为容易判断，而且数量相对有限，因此就出现了目前集中持股的现象。

　　不过，由于目前市场仍在进行股价的结构调整，待到这个调整完成，这种集中度将会有所降低，因为机构对个股的认同会细化到个股的价格上，也许他对某只个股的价位认可在13元，而我认为该股只值12.5元，那么必然会根据目前市价进行仓位调整，这样持股集中度就会降低。

　　而基金目前大举集中持股的风险主要体现在各自的研究力度上。如果谁的研究力度不够，对行业的分析以及个股的判断上出现了失误，那么将会出现巨大的风险。因为目前市场信息的不对称状况有了极大的提高，信息传播的速度加快，一旦某个公司业绩出现回落，那么会很快体现在股价的修正上，而且这种修正基本上是“一步到位”的，这样对于机构根本就很难有及时出局的机会；如果你的研究力度和水平来能够预测到行业或公司的前景，那么就能有效避免风险，否则将会损失惨重。

　　最后，窦玉明表示，他对于未来中国股市充满信心；在关键问题解决后，一轮牛市将有望来临。

　　附：嘉实成长收益基金经理窦玉明简介

　　窦玉明，嘉实成长收益基金经理，1969年生，1994年毕业于清华大学经济管理学院，获硕士学位，1994年起先后在北京中信国际合作公司、君安证券、大成基金管理公司和嘉实基金管理公司从事投资工作，现任嘉实基金管理公司副总经理，证券从业经历10年。

　　(新浪财经：云舞)