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到昨天为止，国债现券已持续4个交易日出现反弹。上证国债指数收报98.24点，较周二涨0.16%。现券成交17.53亿元，同比持平；国债回购交易量达245亿元，同比有增加。
9至10月国债现券大幅下跌，使收益率持续走高，存续期5年左右的品种收益率高达3.5%，远远超出5年期银行利率2.79%(税前)水平。长期债券跌幅更是惊人，20年期债券9月份以来的最大跌幅超过10%，收益率一度接近4.2%；银行间市场发行的15年记账式9期国债招标利
率达4.18%。较高的市场利率倒逼新券发行利率走高，但市场利率反过来又受国债发行利率的影响。
近期资金面似有所宽松，从回购市场看，一度因长江电力网下配售而再度升高的回购利率有所回落，昨天中短期回购利率降至3%以下水平，91天与182天回购利率从3.8%左右下降了0.5个百分点。回购利率下降对现券价格有反相牵引作用。
本周二央行公开市场短期逆回购交易，期限7天，招标量200亿元，加权平均中标利率为3.7561%。前期央行停止买入现券并发行票据，资金供求矛盾又有所提升，近日适时进行短期逆回购，有助于缓和资金矛盾。
时下已是第4季度，年末资金趋紧，央行更多是关注资金流向及控制信贷规模，未来公开市场操作可能较少采取现券购入方式，但可能适时进行逆回购投放资金。笔者认为，短线债市可能小幅反弹，不会出现大起大落走势。
海通证券张崎
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