|
中国国债协会召开座谈会探讨债市出路 解决市场分割问题迫在眉睫
本报讯(记者刘兴祥)日前，中国国债协会在北京召开了部分在京常务理事会员座谈会，包括四大国有商业银行在内的常务理事会员代表就近期债市暴跌进行了深入探讨。与会代表认为，近期债市大跌将国债市场定位、债市制度定位、信息不对称、政策连续性、政府引导与债市分割等六方面问题充分暴露了出来，这应当引起有关部门的高度重视，并尽快出台
相应措施。
与会代表认为，解决市场分割问题迫在眉睫。现在交易所市场国债存量比较小，品种比较单一，容易被市场主力操纵，因此价格出现扭曲的可能性比较大，并将传导给整个国债市场，造成市场较大幅度的波动。因此，连通两个市场对稳定整个国债市场，实现国债的基准利率和价格发现功能意义重大。
与会代表说，国债市场恢复发行20年来，还从来没有像最近这样在短短2个月时间里国债指数出现5%的大幅下跌。指数的非理性下挫和它所带来的巨大冲击只是外在表现，在其背后则是一个体制的问题，说明国债市场还不是很有效。
代表们指出，目前我国国债发行主要还是为积极财政政策的实施提供资金，国债的其它功能，如市场基准利率的定价功能、连接财政政策和货币政策的金融功能等，未能有效发挥。今后在财政不需要大量投资资金，而国债的其它功能又难以充分实现的情况下，我国的国债市场应该怎样定位，这是各方不得不考虑的一个基本问题。
其次，市场的大幅波动揭示出目前我国国债市场制度上还存在一些问题，包括缺乏做空机制、交易方式和产品创新不足。同时，宏观信息的公布不够全面和及时，而且条块分割，没有一个集中统一的获取渠道。在微观上，有关的市场交易信息不太全面，而且各家机构对市场的判断和预期缺乏一个有效沟通的平台。因此，信息不对称也在一定程度上导致了市场的非理性行为。
另外，政策连续性问题也受到关注。与会代表认为，相关部门在政策安排上不应出现波动。比如去年推出的记账式国债的柜台交易，虽然出现了一些困难，但从长远来看，柜台交易对国债市场建立真正的做市商制度、形成市场基准价格的作用是非常重要的。另外，今年拟推出的开放式回购和远期交易也因市场的走弱而悄无声息。政策的推出应该有连续性，让市场有一个比较明确的预期。
与会代表认为，在目前我国国债市场还不是很发达，市场参与成员也不是十分成熟的情况下，市场主管部门应该承担更多的引导市场的职责。例如，在国债发行上，作为国债发行人的财政部在市场承销机构因非理性投标而使得利率明显偏离正常水平的情况下，应该加以引导，调控这种非理性行为对市场的冲击。由于我国《国债法》尚未出台，国债的管理工作缺乏法律依据，而且也没有一个独立的政府部门来管理国债市场，财政部、人民银行、证监会和国家发改委都是国债的管理部门，但责任不是很明确，一旦市场出现问题，没有一个部门能够出来全面协调解决。
| 
