证券投资基金法通过 高折价封闭式基金套利机会

　　《证券投资基金法》消除了封闭式基金转开放的法律障碍，这意味着其价格将向净值回归

　　《证券投资基金法》的通过，给基金市场带来了新的发展机遇。业内人士分析，未来封闭式基金的价格可能将回归净值甚至超过单位净值；目前高折价的封闭式基金，将面临一次重大的投资套利机会。

　　-为什么要封转开？高折价使投资人利益长期受损

　　近一年多来，沪深两市封闭式基金的市场价格与它们的单位净资产值相比，一直存在着较高的折价率，且有越来越大的趋势。目前，其平均折价率为22%左右。

　　封闭式基金长期存在的高折价问题，在很大程度上影响了基金业特别是封闭式基金的发展。一方面，投资者因担心一上市就亏损，而不敢购买封闭式基金，给新基金的发行造成了障碍；另一方面，也使得基金持有人长期遭受投资损失，其中特别给大量持有基金的保险公司带来了巨大的投资亏损。

　　-《基金法》有何突破？充分考虑了中小投资者的利益

　　根据《基金法》的规定，持有基金总份额的10%，就可以要求召开基金份额持有人大会，审议基金的封闭转开放议案。如果基金管理人和基金托管人都不召集开会，代表基金份额10%以上的基金份额持有人有权自行召集，并报国务院证券监督管理机构备案。这在以前是行不通的。

　　《基金法》中规定，基金份额持有人大会可以采取通讯等方式召开，每一基金份额具有一票表决权，基金份额持有人可以委托代理人出席基金份额持有人大会并行使表决权。这充分考虑到了中小投资者的利益。

　　此外，《基金法》中还要求基金份额持有人大会应当有代表50%以上基金份额的持有人参加，方可召开；转换基金运作方式，应当经参加大会的基金份额持有人所持表决权的2/3以上通过。这些条款都是为了保护大多数基金持有人的利益而设定的。

　　-存在什么投资套利机会？价格回归甚至有望超过单位净值

　　如果未来某一只封闭式基金转为开放式基金，则其价格必然会在此之前就已经回归到净值附近。而其它的封闭式基金也将在封闭转开放的预期以及第一只基金的获利示范效应影响下，价格一路上涨到单位净值附近。因此，目前高折价的封闭式基金必将存在一次重大的投资套利机会。

　　其实，如果封闭式基金的价格真能回到净值附近甚至超过单位净值，将是一个多赢的结果。因为此时以保险公司为首的基金持有人的利益得到保障，同时封闭式基金又重新得到投资者的认可，终于能够再次启动发行，这不但不会对基金业构成压力，反而是有利于促进基金业发展的。

　　-投资收益率会有多少？估计套利收益率应该在30%左右

　　《基金法》在2004年6月才会实施，届时，才有可能出现封闭式基金转为开放式基金的试点。在此之前，还有7个多月的时间。如果现在就开始投资封闭式基金，当然需要考虑未来7个月以后，封闭式基金的单位净值会变成多少，这将会直接影响到投资收益率。

　　以基金开元(184688)为例，该基金目前的折价率为22.78%，与市场平均折价率相近。基金开元最新的单位净值为0.98元，根据目前的股票市场状况以及以往封闭式基金的表现，我们认为基金开元7个月以后单位净值的增减幅度，应该在正负5%之间的可能性最大。

　　如果按照10月28日的收盘价0.757元购入该基金，则7个月以后基金开元价格向净值回归后，投资收益率应该在22.99%至35.93%之间。以此类推，估计投资于封闭式基金的套利收益率应该在30%左右。