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华夏证券研究所
魏琦
（2003/10/27-2003/10/31）
在上周止跌回稳并略有反弹之后，本周交易所国债现券出现调整，多数券种有所下跌，上证国债指数收于97.61点，较上周下跌0.24点，企业债券在上周企稳的基础上进入盘整状态，企债指数收于99.14点，较上周下跌0.02点。总体来看，承接上周止跌企稳的态势，本周交易所债市运行相对较为平稳，市场心态也较为稳定，但是，很显然地，市场依然受到了来自多方面的压力：
一是在连续两周通过买入现券操作投放资金之后，本周央行停止了该项操作，仅仅是通过发行200亿的央行票据来对冲本周到期的200亿票据，不再继续向市场投放资金，这就使债市资金失去了支持，同时，本周公布的三季度货币政策执行报告还提出，人行要进一步加大公开市场操作力度，适度收回市场过多资金，这充分体现了央行适度收紧的政策思路，不利于债市资金面的改善；
二是近期国内物价显著上涨，特别是农产品价格全面上涨，引起了人们的普遍关注，随之而来的便是对经济过热的担忧，以及通货膨胀预期的上升，从而对债市运行产生了不利影响，而浮动利率债券则因此出现了较好的表现；
三是传闻已久的长江电力A股发行正式出笼，100亿的发行规模再一次加剧了市场资金的紧张状况，给现券市场带来了压力，而回购利率则应声而上。
在上述因素的作用下，本周债市基本处于盘整状态，而由于在一段时间内，上述因素，特别是前两个因素仍将继续存在并影响市场，因此，预计后市走势仍难有起色。
具体来看，本周交易所债券市场表现如下：
国债现券多数下跌，除96国债（8）因到期兑付于本周终止交易外，与上周相比，沪市剩余20只现券品种5涨15跌，日平均成交额为16.623亿元，较上周的23.791亿元下降30.13%。
企业债券继续调整，与上周相比，沪深两市24只企业债券8涨14跌2平，日平均交易额为1.534亿元，较上周的0.735亿元上涨108.637%。
受长江电力A股发行的影响，国债回购利率普遍上涨，与上周相比，沪市9只国债回购品种8涨1跌，日平均交易额为299.335亿元，较上周的243.61亿元上涨22.874%。
附表：交易所债券市场各品种一周涨跌幅排名
|
国债现券（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
96国债(6)
|
0.291
|
8
|
02国债(15)
|
-0.143
|
15
|
21国债(12)
|
-0.518
|
|
2
|
99国债(5)
|
0.268
|
9
|
20国债(4)
|
-0.153
|
16
|
21国债(10)
|
-0.532
|
|
3
|
20国债(10)
|
0.143
|
10
|
02国债(13)
|
-0.218
|
17
|
03国债(1)
|
-0.624
|
|
4
|
97国债(4)
|
0.064
|
11
|
02国债(10)
|
-0.235
|
18
|
03国债(3)
|
-0.677
|
|
5
|
21国债(3)
|
0.010
|
12
|
21国债(7)
|
-0.243
|
19
|
03国债(7)
|
-0.741
|
|
6
|
99国债(8)
|
-0.010
|
13
|
21国债(15)
|
-0.306
|
20
|
03国债(8)
|
-1.091
|
|
7
|
02国债(14)
|
-0.041
|
14
|
02国债(3)
|
-0.407
|
——
|
——
|
——
|
|
国债回购（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
回购4天
|
288.889
|
4
|
回购14天
|
128.818
|
7
|
回购182天
|
17.274
|
|
2
|
回购3天
|
171.028
|
5
|
回购7天
|
92.176
|
8
|
回购91天
|
11.145
|
|
3
|
回购2天
|
139.594
|
6
|
回购28天
|
34.615
|
9
|
回购1天
|
-26.757
|
|
企业债
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
98三峡(8)
|
0.315
|
9
|
02武钢(7)
|
0.000
|
17
|
02电网15
|
-0.286
|
|
2
|
02三峡债
|
0.301
|
10
|
98中铁(1)
|
0.000
|
18
|
02广核债
|
-0.345
|
|
3
|
01 广核债
|
0.117
|
11
|
02金茂债
|
-0.010
|
19
|
01三峡10
|
-0.440
|
|
4
|
98中信(7)
|
0.094
|
12
|
98石油债
|
-0.039
|
20
|
03沪轨道
|
-0.522
|
|
5
|
99宝钢债
|
0.088
|
13
|
01三峡债
|
-0.112
|
21
|
02渝城投
|
-0.561
|
|
6
|
98中铁(3)
|
0.069
|
14
|
02电网3
|
-0.143
|
22
|
02苏交通
|
-0.835
|
|
7
|
01中移 动
|
0.058
|
15
|
99三峡债
|
-0.165
|
23
|
02中移(5)
|
-2.997
|
|
8
|
02武钢(3)
|
0.019
|
16
|
98中铁(2)
|
-0.173
|
24
|
02中移(15)
|
-4.035
|
| 
