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华夏证券研究所
魏琦
（2003/10/13-2003/10/17）
本周，交易所国债现券和企业债券继续下挫，上证国债指数收于97.33点，较上周下跌1.38点，企债指数收于100.09点，较上周下跌1.49点，并且创出0.79%的单日历史最大跌幅。
总体来看，导致本周债市下跌的因素主要有以下三个方面：
1、本周，国家统计局公布了前三季度国民经济运行情况，统计数据显示，今年前三季度我国国内生产总值同比增长8.5%，比去年同期加快0.6个百分点，第三季度经济增长9.1%，比第二季度加快2.4个百分点，表明国民经济已摆脱了非典的滞后影响，正逐步恢复快速增长的态势。同时，伴随着经济的增长，物价指数也继续上涨，据报道，9月份居民消费价格指数同比上涨1.1%，为年内最高。受此影响，债市压力不断加大，市场预期继续向下，特别是长期券种受到的不利影响更为明显，几只15年期以上的券种均出现了较大幅度的调整。
2、据了解，为了控制风险，相关部门正在调查信用社违规进入交易所债券市场的情况，这不仅会促使相关资金迅速撤离债市，而且会给市场心理带来较大的打击，导致债券价格迅速下跌。从本周的市场走势来看，这一因素显然已在其中起到了非常大的作用。
3、本周，财政部发布了银行间市场第四季度记帐式国债发行计划，虽然为了维护市场，其中增加了短期债的发行比重，但是，第四季度较大的发行规模以及10月份即将发行的15年期国债依然给市场带来了压力，并带动现券价格作出了向下的调整。
在公开市场操作方面，本周央行继续发行了两期央行票据，规模合计为100亿元，同时还通过买入现券操作向市场投放了79.5亿元的资金，由于本周恰有100亿元的央行票据到期，因此，总体而言，本周央行通过公开市场操作向市场净投放了79.5亿元的资金，这虽然对市场资金紧张状况并没有明显的改善，但是如果央行继续维持适当投放资金的做法，则将会对市场心态起到良好的稳定作用。
具体来看，本周交易所债券市场表现如下：
国债现券全面下跌，与上周相比，沪市21只现券品种2涨19跌，日平均成交额为19.405亿元，较上周的14.167亿元上涨36.973%。其中，长期券跌幅居前。
企业债券普遍下跌，与上周相比，沪深两市24只企业债券3涨19跌2平，日平均交易额为0.585亿元，较上周的0.698亿元下降16.171%。长期券同样跌幅居前。
国债回购利率多数下跌，与上周相比，沪市9只国债回购品种3涨6跌，日平均交易额为250.026亿元，较上周的342.403亿元下降26.979%。
附表：交易所债券市场各品种一周涨跌幅排名
|
国债现券（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
96国债(6)
|
0.161
|
8
|
21国债(15)
|
-1.035
|
15
|
21国债(10)
|
-1.744
|
|
2
|
97国债(4)
|
0.040
|
9
|
02国债(14)
|
-1.050
|
16
|
02国债(10)
|
-2.001
|
|
3
|
20国债(10)
|
-0.010
|
10
|
20国债(4)
|
-1.150
|
17
|
21国债(12)
|
-2.125
|
|
4
|
96国债(8)
|
-0.090
|
11
|
02国债(3)
|
-1.281
|
18
|
03国债(8)
|
-2.247
|
|
5
|
99国债(5)
|
-0.572
|
12
|
99国债(8)
|
-1.326
|
19
|
21国债(7)
|
-2.525
|
|
6
|
02国债(15)
|
-0.763
|
13
|
03国债(7)
|
-1.542
|
20
|
02国债(13)
|
-2.772
|
|
7
|
21国债(3)
|
-0.987
|
14
|
03国债(1)
|
-1.591
|
21
|
03国债(3)
|
-3.964
|
|
国债回购（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
回购1天
|
9.070
|
4
|
回购28天
|
-2.174
|
7
|
回购4天
|
-12.000
|
|
2
|
回购91天
|
7.919
|
5
|
回购7天
|
-5.470
|
8
|
回购14天
|
-18.000
|
|
3
|
回购3天
|
0.559
|
6
|
回购182天
|
-8.832
|
9
|
回购2天
|
-79.620
|
|
企业债
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
01三峡10
|
1.923
|
9
|
02广核债
|
-0.483
|
17
|
98中铁(3)
|
-1.277
|
|
2
|
02武钢(3)
|
0.496
|
10
|
01 广核债
|
-0.579
|
18
|
98石油债
|
-1.303
|
|
3
|
98中铁(1)
|
0.030
|
11
|
02武钢(7)
|
-0.685
|
19
|
02苏交通
|
-1.313
|
|
4
|
02电网3
|
0.000
|
12
|
98三峡(8)
|
-0.714
|
20
|
03沪轨道
|
-1.394
|
|
5
|
99宝钢债
|
0.000
|
13
|
02中移(5)
|
-0.744
|
21
|
02中移(15)
|
-2.194
|
|
6
|
98中铁(2)
|
-0.251
|
14
|
02渝城投
|
-0.784
|
22
|
02三峡债
|
-2.331
|
|
7
|
01中移 动
|
-0.308
|
15
|
98中信(7)
|
-0.842
|
23
|
01三峡债
|
-3.128
|
|
8
|
99三峡债
|
-0.398
|
16
|
02金茂债
|
-0.956
|
24
|
02电网15
|
-3.210
|
| 
