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节后债市现券连续下挫，周二小幅反弹后昨日再度疲软，上证国债指数再创新低，收报98.14点，跌幅为0.33%。国债现券成交20.95亿元，同比增逾一成；而国债回购成交高达288亿元，同比有所增加。
尽管周二多数券种出现反弹，但债市空头气氛仍然浓厚，昨日几乎全线收低，除了010301和010307券小幅收涨外，其余19家现券均出现下挫，多数券种跌幅超过0.3%，其中20年
期的010107与010303跌幅较大，后者低收1.69%，净价93.19元为上市以来的最低，目前收益率已接近3.9%。
企业债跌幅比较温和，昨日上证企债指数报101.28点，跌0.12%。回购利率基本保持平稳，短期品种利率区间大多在2-3.5%之间，7天回购利率仅1.875%，而91天和182天维持在3.3%附近。
长假之后债市延续调整趋势恐怕未必是资金紧张的原因，尽管银行间市场拆借和回购利率继续高位运行，但交易所短期回购利率已逐步复位。由于央行从紧的货币政策可能会延续到年底，资金供给方就会产生惜售心理，待价而沽客观上引导资金价格———利率的上行，进而倒逼二级市场现券价格下跌。此外，部分机构债券头寸较大带来了流动性风险，在收紧信贷的同时，迫不得已抛售国债、金融债和央行票据。
近期央行多次公开市场操作投放资金，有效遏止了市场利率进一步走高，财政部则考虑四季度国债发行计划中每期适当减少发行量，并适当放宽上限，尽量发行短期品种，特定时期取消最低承销量限制，缴款时间也可适当延缓，相信这些举措有助于缓解市场压力。目前银行存款上升势头不减，市场利率有望逐步回落，而经过大幅调整的债市现券也会逐步回升。
海通证券张崎
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