|
本报讯在经历了2002年的低迷后，很多信用等级不佳的欧洲公司在今年成功发行了数十亿美元的公司债券，标志着欧洲高收益债券市场开始复苏。
一般来说，公司信用等级高，就能以比较低的利率成功发行债券。投资者的收益虽低，但对应的投资风险也相对较小。而信用等级低的公司要想成功发行债券，则只能提高利率，投资者收益高但风险大大增加。在所谓的高收益债券市场中，公司一般信用等级都为“投
机级债券”或“建议不持有债券”，市场俗称为“垃圾债券”。
2002年，欧洲高收益债券市场遭遇打击。根据高盛公司的高收益债券指数，信用等级为“垃圾”的欧洲公司债券整体价格在去年5至10月间下跌了12%。美国信用评级机构穆迪公司在2002年共下调了71家欧洲公司债券的信用等级，比2001年多出了15家。此外，受全球经济低迷不振的影响，很多公司或亏损或倒闭，欧洲境内的公司债券总值损失达到450亿美元，比之前17年间的累计损失还要高。
但从今年开始，欧洲高收益债券市场出现回暖迹象。根据波士顿第一信用银行的统计，从今年初到7月30日，信用等级为“垃圾”的公司在欧洲发行债券已达80亿美元，几乎为去年全年的3倍。
欧洲高收益债券市场的复苏得益于诸多因素。其一，许多国家加强了对本国公司的管理力度，公司丑闻逐渐减少，诸多信用等级为“垃圾”的公司重获投资者信任。其二，通过延长债务清偿期限等办法，很多公司重组了自己的帐目资产，使近期的偿债压力大大减轻。
在欧洲债券市场中，一些被称为“坠落天使”的大公司表现出众，在新债券发行中再次获得领跑地位。比如，在今年4月至7月间，过去一度经营不善的法国娱乐业巨头维旺迪集团成功发行了29亿美元的债券，使企业暂时度过了债务危机。德国大制造商海德堡水泥公司在7月间也成功发行了8亿美元的公司债券。另有报道称，在今年晚些时候或2004年初，意大利的电话黄页公司将发行一笔价值14亿美元的公司债券。
一些经济学家担心，该指数的攀升已经显示大量资金投向信用等级比较差的公司债券，导致高收益债券市场日趋过热，投资风险将大大增加。但市场人士并不担忧这一市场的今后走向，认为很多“垃圾”债券的实际价值在过去一段时间里被市场低估，因此具备进一步回升的潜力。而且，一些美国大型投资机构踊跃介入高收益债券市场，也证明该市场仍有相当大的投资潜力。
作者：王龙云作者单位：经济参考报
| 
