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华西转债上市首日涨幅与换手率，双双创出今年4月份以来可转债市场的新低，昨日还在盘跌。这是否表明，可转债又到了一个转折关头？
可转债在今年春天可谓扬眉吐气的时期。钢钒转债在2月17日上市后一直碎步慢跑，稳步上行，上半年内最大涨幅达到25.15%。3月18日才上市的民生转债，一上市就连收七根阳线，此后每隔一个较短的间隙就拉上三四根、四五根的阳线，上半年内最大涨幅迅速达到38
.18%。
统计显示，可转债发行明显提速，到8月末，今年已有10家公司发行了可转债，发债公司数量是2002年的2倍，而筹集资金则达到123.90亿元，是1997年3月《可转换公司债券管理暂行办法》发布以来至2002年末可转债筹资总额的1.4倍。对于可转债来说，2003年是走出低谷，成为上市公司融资重要渠道的开端。
可转债转机的出现来之不易。从理论上说，可转债完全有理由成为绩优上市公司再融资的首选工具。但没有想到可转债风光了没多久便遭冷遇。以往的实例证明，可转债市场命运的好坏与整个市场的认同分不开。可转债作为再融资工具，与其他融资工具一样，它们本身都是中性的，并不存在哪种工具合适或不合适某个特定市场的问题。如果市场再融资功能的弱化，已经影响到真正需要资金的优秀企业的再融资，也就是说，市场不但对“圈钱”企业的“再融资”是排斥的，就是对真正需要资金的企业也一定程度地失去了分辨能力。那么，这就决不仅仅是可转债或者其他再融资工具本身的问题，而是市场功能的定位问题。当前可转债市场的问题，从本质上来说也许还不是过热不过热的问题，但至少也存在市场对于企业的融资追求是否认同的问题。
华西转债遭冷遇，就其本身来说可能是无辜的，但从整个市场来说，则不能不说是事出有因。目前提出可转债发行意向的公司据称不下70家，大有一哄而起直追新股扩容的势头。尽管我国可转债市场的规模依然偏小，并且可转债的投资风险要小于股票，也是比较适合追求稳健投资收益的投资群体需求的投资品种，但是，假若一哄而起，不仅有可能加剧市场资金面吃紧的状况，更重要的是，有可能再度引起投资者对于恶性融资的反感。
高煜娟
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