9月17日债市日评：续下跌的债券开始趋于缓和

　　遭遇持续下跌的债券昨走势趋稳，国债虽有小幅下挫，但企债指数收涨，转债依然较弱，回购利率小幅回升。

　　前两个交易日国债现券快速下挫，昨跌幅有所减小。转债表现较弱，沪深18家券种仅5家小幅收涨，民生转债受其A股下跌影响跌幅较大。总体来看，转债的跌势与A股市场走弱有一定联系。

　　但昨天回购利率上升幅度有限，短期回购利率基本低于2.5%，91天和182天回购利率也低于3%，使得通过操作长期券和长期回购套利成为可能。上述现象说明，债市现券的下跌不能简单解释为市场资金的紧张。

　　近期债市调整，主要是流动性原因，由于存款准备金率上调在即，银行间债券市场机构采取收缩战略，导致券价大幅下挫，进而对市场产生影响，而周一记账式(八期)国债流标则是对后市看淡的极度反应。不过债市的下跌已超越了理性边缘，由于短期物价指数涨幅仍将保持在1%以下，预计央行不会采取提升存贷款利率的极端措施，因此债券市场仍然有坚实的投资基础。相信超跌后的市场面临一定的反弹契机，随着恐慌杀跌盘的大量涌出，市场理性很快就会恢复，应该说每一次大跌都是那些有眼光的长线买家难得的机会。

　　海通证券张崎