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本周国债现券市场低开低走，一连收出五根阴线。从全周交易情况看,周初上证国债指数以101.55点开盘后，便一路放量下滑，多方节节败退,周五最低探至101.15点,尾盘略有上翘,终盘报收于101.22点,较上一个交易周下跌0.30%,收出了一根大阴线，全周成交金额约为77.94亿元。
从盘中现券表现看，全周仅一两只国债较为抗跌，其余各券均有不同程度的下跌。如
收盘价与前周持平的8年期009905券,该券抛盘明显较其他现券少，盘中只有少量买盘就把其推到了前期平台位置，终盘收于102.70元，收益率约为2.55%；而跨市场七年期的010301券以及与之同品种的新国债010307券则跌势加剧,跌幅较大,两券跌幅均超过了0.50%,终盘分别收于98.88元和98.77元,收益率为2.85%和2.86%。自新国债010307周一低调上市后,传闻又随之而来,由于010301券可能被确定为交易所市场开放式回购券种并将在短期内推出的消息在市场上传开，这导致以010301、010307为代表的债券市场出现新一轮大幅下跌，两券相互影响连连下挫，进一步拖累了整个市场加速下行,导致市场人气极度涣散。此外老龙头券010107券虽然前期在112元附近找到了支撑,但是该券全周表现仍较为疲软，以小幅回落姿态呈现，并没有对市场起到积极作用，最后010107券收于112.30元,跌幅为0.19%,收益率约为3.32%。从9月份的资金面情况来看，资金压力仍然较大。初步估计，9月份新发行债券约为900亿元，准备金率上调将收缩货币1500亿元，加上新发央行票据等，在扣除到期的1480亿元央行票据后，9月份债券市场的新增资金需求将超过1000亿元。而从央行近两周的公开市场操作来看，其逆回购均是7天期的，属典型的"短、频、快"手法，这显然只能调节短期资金头寸，无法满足中期资金需求。也可以说是杯水车薪，难以缓解市场的饥渴。对于后市，我们认为市场连续下跌，技术反弹也一触即发，不过随着市场进入发债的高峰期,市场的整体悲观气氛依旧,加之存款准备金率的即将上调使市场资金趋紧,它对市场造成的影响还需要时间来消化,因此后市疲弱格局暂时不会有较大改观。
企业债市场放量下跌，其中上周反弹居前的几只次新券如02渝城投、02苏交通、02三峡债下跌较多，其余各企业债均有不同程度的下跌，另外新券03沪轨道周四上市,也呈高开低走之势,对市场影响较大。从整体看影响债券市场走弱的原因与国债一致。存款准备金率的提高对债市所带来的负面影响同样会央及企业债。不过，企业债的资金面压力相对而言不会象国债市场那样严峻。
金通证券 钱向劲
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