一周债市综述现券大幅下挫 回购利率震幅加大

华夏证券研究所  魏琦

（2003/8/25-2003/8/29）

 

本周，对债券市场影响最大的因素莫过于存款准备金率的调整。8月23日，中国人民银行发布公告，决定从2003年9月21日起，将提高存款准备金率1个百分点，即由现行的6%调高至7%，这一消息对债券市场带来了巨大的打击，因为这是在关于是否出现通货膨胀，以及经济是否过热的大讨论之后，管理层最为明确的表态，上调存款准备金率显示了管理层对于经济复苏乃至已经出现部分过热迹象的确认，同时，作为央行最具威力的货币政策手段，存款准备金率的上调还必将导致市场资金面的收紧，受此影响，债市预期进一步恶化，在上周已经有提前反应的情况下，本周一、二，国债现券和企业债券依然出现了破位下跌的走势，周三才逐步企稳，并略有回升。

此外，受到2003年记帐式（七期）国债于本周缴款、华夏银行股票发行再次启用网上申购方式，以及03中铁债在本周发行等因素的影响，市场资金压力骤然加大，导致国债回购利率大幅上涨，虽然央行为了缓解资金压力，通过逆回购方式向市场投放了600亿元资金，但效果并不明显。而随着资金集中需求期的逐渐结束，国债回购利率在本周末也终于出现大幅回落，预计后市将趋于平稳。

在上述因素的作用下，本周交易所债券市场呈现出现券破位下跌，回购利率大幅震荡的局面，具体表现如下：

国债现券大幅下跌，与上周相比，沪市19只现券品种4涨15跌，日平均成交额为18.129亿元，较上周的19.418亿元下降6.638%。

企业债券同样大幅下挫，与上周相比，沪深两市21只企业债券1涨19跌1平，日平均交易额为0.419亿元，较上周的2.555亿元下降83.601%。

国债回购利率震荡幅度加大，7天期回购利率最高达到了10%，与上周相比，沪市9只国债回购品种4涨5跌，日平均交易额为272.976亿元，较上周的212.588亿元上涨28.406%。

本周中央银行仅发行了一期总量为100亿元的央行票据，较上周减少500亿元，发行收益率较前继续上升，显示市场资金较为紧张，此外，还通过逆回购向市场投放了600亿元资金。

附表：交易所债券市场各品种一周涨跌幅排名

国债现券（沪市）
序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅
1	02国债(13)	0.143	8	99国债⑸	-0.165	15	20国债⑷	-0.287
2	97国债(4)	0.101	9	21国债(10)	-0.180	16	21国债(12)	-0.289
3	03国债(1)	0.030	10	96国债(6)	-0.183	17	21国债(15)	-0.336
4	21国债(7)	0.009	11	21国债(3)	-0.185	18	99国债(8)	-0.341
5	96国债(8)	-0.020	12	20国债⑽	-0.200	19	02国债(3)	-0.409
6	02国债(15)	-0.040	13	03国债(3)	-0.218	——	——	——
7	02国债(14)	-0.090	14	02国债(10)	-0.266	——	——	——
国债回购（沪市）
序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅
1	回购4天	28.191	4	回购91天	7.551	7	回购3天	-36.471
2	回购182天	11.538	5	回购1天	-11.392	8	回购7天	-39.219
3	回购28天	9.244	6	回购14天	-17.241	9	回购2天	-43.310
企业债
序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅	序号	券种	涨跌幅
1	02三峡债	0.045	8	01中移 动	-0.095	15	99三峡债	-0.333
2	98中信(7)	0.000	9	02电网3	-0.095	16	02电网15	-0.349
3	99宝钢债	-0.010	10	98三峡(8)	-0.168	17	02广核债	-0.391
4	01三峡10	-0.019	11	01三峡债	-0.209	18	98中铁(3)	-0.426
5	02中移(15)	-0.019	12	98中铁(2)	-0.217	19	01 广核债	-0.623
6	02中移(5)	-0.029	13	02苏交通	-0.224	20	02渝城投	-0.672
7	98中铁(1)	-0.052	14	02金茂债	-0.316	21	98石油债	-0.833