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本报记者王良佶
市场经历了两年的调整，据调查多数投资者在这段时间里的投资都遭遇了挫折，这不仅让我们想起了私募基
金经理人们的现状，怀着这样的愿望，我有幸采访到了两年前曾经采访到的那位私
募经理人。
私募经理人基本情况：1992年入市，股龄11年。代理资金量最多时达5亿。
记者：很长时间不见了，这段时间市场情况不好，不知道你操作的如何？可以介绍一下吗？
被访者：(微笑)，“还好吧！”
记者：“还好”，看来你这两年来做的不错，能介绍一下你的经验吗？
被访者：“赔钱的经验吗？”(还是微笑)如果你想听倒是没问题。趁我现在还在零线以上，我还有资格说
说。
记者：零线以上？这个零线是什么意思？
被访者：零线就是，当我把我所有的股票平仓后，把该还的都还掉以后，我的资产还是正的。不过这只是暂
时的，不知道还可以挨几天，也许我会和我的一些朋友一样，赤条条地走出市场。
记者：噢！你的朋友和你一样是做私募经理的吗？
被访者：可以说是吧！不过我们做的只能被称为私募基金经理人。这些人现在分为两拨，一拨是少数，一拨
是多数。少数的是我们中的智者，他们在市场中完成了原始积累后，便离开了这个市场。但大多数人还是留在市场中，这些人
大概有60%已经被市场“开除”了！
记者：看来你对市场有些悲观情绪呀！不过现在我们国家的经济还在快速增长，我想市场的调整只是短期的
吧！再有你们都是长期在市场中的人，对市场的认识应该比一般的投资者要强一些对吧！记得市场中有这样的说法，私募经理
人的市场嗅觉要比一般人灵敏的多！
被访者：说的有些道理！从表面上看我们这些人好像要比一般投资者，对市场的领悟要好一些。但这也增加
了我们运做的难度。我们之所以被称做私募经理人，就是我们取得了一些人的信任，取得别人的信任是做我们这行最重要的。
因为只有取得了信任才可以帮助别人操作或取得融资。取得这个信任我们要采取很多办法，最常用的就是用自有的现金资产做
抵押了，另外个人的信誉也是很重要的。要强调的是这里的代理或融资行为是要求连续的，如果你今年做了而明年不做了，那
你的信誉等级就会下降。如果你很长时间不做，那样你的信誉度会降低很多。一旦有了机会，可能没有人信你。你还记得在市
场情况很好的时候有很多的证券辅导工作室，他们做的就是纯投机，本身的信誉度就很低，靠的是对一些技术分析的见解大肆
的吹嘘如何能够准确的判断市场的走势，并给你举出无数他们做的很成功的例子，然后就有许多资金不是很多的投资者就和他
们签定了代理协议。他们在协议中承诺要给投资者年收益20%、30%甚至更高，而工作室的收益则是从大家的收益中收取
，这样的协议实质上就是一些废纸，因为并没有给投资者任何的保证，如果大势好赚到钱了那就分利润，如果赔了，对不起！
是你倒霉！所以他们不能被称为私募经理人，也不会有大量的资金来进行操作，同时也没信誉。但这却给多数中小投资者留下
了对私募经理人的错误概念！正是基于这样的考虑我们之中的大多数人仍然选择留在市场中。保存着他们已经拥有的信誉！记
得2001年年底我们几个关系不错的代理人一起聊天，大家对今后的市场就看淡的很，可是这几个人谁也没有真正离开市场
。现在的情况也都差不多，两个字“糟糕”。
记者：谈谈你对市场的看法好吗？
被访者：市场在2001年的年中开始调整至今已两年多了，象样的反弹只有一次，那就是6·24市场泛
起了一些短线的生机。错过这个机会后，你很难再找到更好时机了。
记者：为什么这样说呀？今年上半年市场的情况不是很好吗？以上海为例股指从1300多点上升到1649
点难道就不算是机会吗？
被访者：当然是机会了，不过你发现了吗？股指是涨了，但大多数股票的价格却在下跌，有很多还跌破了发
行价。你知道这是为什么吗？其实也简单。因为在两年前80%的股票都有主力入驻。所以当市场好的时候无论什么样质地的
股票都会上涨。一个股票日后的成长性成为股价上升的主要动力。主力只要有筹码，可以将它日后的成长性通过股价充分表现
出来。就象网易和新浪一样股价可以在天上。
但这两年我国证券市场格局出现了重大结构性变化，随着政府对市场秩序管理力度的不断加强，一些恶庄纷
纷落马。所有的媒体几乎采取同样的辞令来批驳和揭露恶庄的卑鄙行经。同时被揭露出的股票也在市场中被无情地踢入烂泥塘
，似乎再也没有翻身之日。在市场秩序不断向好的同时，市场似乎逐渐得到了一个新的概念“不看未来，看现在”。“价值回
归”的概念重新回到市场。超常规发展机构投资者当然是这一概念的先知者，于是一些被机构投资者最先挖掘的潜力成长股股
价开始跳水，由于成长性这一概念已经深深地被宣传到每一个投资者的心里，所以当这些个股跳水之初，很多人在通过计算发
现股价的成本已经大大低于机构投资者的建仓成本后大胆地杀入了，当他们一次一次的补仓以摊底成本直到无钱可入的时候，
发现自己已经被套地牢牢的了。投资者疑惑了，难道主力就没有资金成本吗？回答是肯定的：有！你没看见基金的净值在缩水
吗？他们的日子也不好过！其实他们也没有能力将所以的股票全泻给中小投资者。主力的想法是我赔的比你少！我还有剩余资
金。监管部门继续坚持超常规发展机构投资者，在这一思路指引下，机构投资者又取得了实质性的后续资金。
主力的投资概念发生变化后，一部分股票失去了原来的光彩。在市场中成长性股票占领市场龙头地位的时代
在逐渐完结。一些二流庄股在咬牙挺了一时后，终于体力不支随大势下行，与之同时三流、四流也已经跌的不成了样子。但不
管如何跌，有一个现实是随着成交量越来越小，他们不可能将筹码全部甩给中小股民。对于这些资金来说简直是度日如年，因
为他们没有主力机构潇洒，他们的资金是有成本的。他们的成本是他们多年的积累和好不容易建立起来的信誉。没办法，挺着
！一方面把已经跳出来的资金紧紧跟随主力思路，搞些自救，另一方面祈祷市场能够趋势向好。
一晃两年了，挺住的是少数，但大多数都没有挺住。最明显的就是某某股票已经跌的很多但却突然再次深幅
跳水，我想这一情景多数投资者并不陌生。而少数也是在苟延残喘。这基本上就是大盘为什么一直跌的原因。
记者：说说你现在的操作方法，这可能是很多在市场中投资人很愿意听到的。
被访者：记得市场中有句话要想赚钱，一定要忘记你的买入价。这句话说的容易做起来难，我在这行做了好
多年了，但还没有摆脱，上半年我就犯了错误，给我的一个套牢股票补了仓结果它只有短暂的行情，我来不及抛出我的筹码股
价就跌下去了。
今年股票价格走势分化严重，出现了“个股20%涨幅超过指数、80%落后指数”的情况；这个“二八定
律”的出现，说明市场正在发生翻天覆地的变化，而产生变化的动力来源于投资者构成、上市公司构成、资金结构、投资理念
变革等多种因素。随着资金结构的改变，这些资金代表的投资理念也开始在市场上占据主导地位。以往机构投资者和散户之间
的博弈转化为机构投资者之间的博弈，从现象上看，机构投资者出于流动性风险的考虑，偏好于投资大盘股，这使得大盘股整
体的投资价值向上“回归”。在这一过程中，我将剩余的资金的一半参与了博弈，不过我现在已经全部沽空。(上)
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