New Page 1
一周债市综述(2003/8/4-2003/8/8)
国债现券跌势有所加强，短期回购利率涨幅较大
华夏证券研究所
魏琦
本周，交易所国债现券全面下跌，与上周相比，沪市19只现券品种17跌2平，日平均成交额为15.41亿元，较上周的13.421亿元上涨14.823%。从盘面来看，本周国债现券跌势较前有所加强，上证国债指数连续走出四根阴线，两只20年期券种跌幅居前。我们认为，在经济运行趋势已相对较为明朗的情况下，导致本周国债现券跌势加强的原因主要在于，近期关于我国经济运行是否过热的讨论有所扩大，更多的学者和官员加入到了讨论中来，过热与不过热的论争让人眼花缭乱，虽然争论尚没有结果，但是债市却已体会到了其中的凉意，毕竟通货膨胀问题已经引起了各方的关注，因此债市信心继续跌落，这也说明债券市场目前正处于一个较为敏感的阶段，稍有不利的信息出现，便会导致债券价格的较大回落。但是，值得指出的是，虽然经济运行中出现了某些过热的迹象，然而我国经济毕竟刚刚从低谷中走出，为了稳定增长势头，宏观经济政策在一定时期内应不会迅速转变方向，正如本周公布的《2003年二季度中国货币政策执行报告》中提到，下半年人民银行将继续执行稳健的货币政策，保持货币政策的连续性和稳定性，同时《报告》认为，我国货币信贷的大幅度增长，总体上看是正常的，而国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌则指出，全年的货币供应量增长率应该控制在23%以内，这就说明下半年货币政策不会过快收紧，债市运行还有望得到资金面的支持，虽然预期趋淡，但应会保持较为温和的调整，而不是迅速大幅的下跌。
企业债券在本周横盘整理，与上周相比，沪深两市20只企业债券10涨9跌1平，日平均交易额为1.721亿元，较上周的2.19亿元下降21.42%。企业债券的调整走势一方面是受到目前整体债市运行环境的影响，另一方面也可能是与03三峡债近期发行，吸引了部分资金有关。
国债回购利率在本周多数上涨，与上周相比，沪市9只国债回购品种7涨2跌，日平均交易额为190.556亿元，较上周的186.068亿元上涨2.412%，其中7天以内的短期回购品种涨幅较大。在公开市场操作方面，本周中央银行继续发行了总量为300亿元的两期央行票据，期限依然是3个月和1年，发行价格也继续与上周持平。
附表：交易所债券市场各品种一周涨跌幅排名
|
国债现券（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
21国债(3)
|
0.000
|
8
|
21国债(12)
|
-0.069
|
15
|
96国债(6)
|
-0.213
|
|
2
|
02国债(14)
|
0.000
|
9
|
02国债(13)
|
-0.071
|
16
|
02国债(10)
|
-0.224
|
|
3
|
21国债(15)
|
-0.010
|
10
|
21国债(10)
|
-0.080
|
17
|
03国债(3)
|
-0.226
|
|
4
|
99国债(8)
|
-0.039
|
11
|
97国债(4)
|
-0.086
|
18
|
20国债⑽
|
-0.249
|
|
5
|
03国债(1)
|
-0.040
|
12
|
20国债⑷
|
-0.138
|
19
|
21国债(7)
|
-0.344
|
|
6
|
02国债(15)
|
-0.049
|
13
|
96国债(8)
|
-0.148
|
|
|
|
|
7
|
99国债⑸
|
-0.058
|
14
|
02国债(3)
|
-0.194
|
|
|
|
|
国债回购（沪市）
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
回购4天
|
141.176
|
4
|
回购1天
|
16.765
|
7
|
回购28天
|
3.571
|
|
2
|
回购2天
|
45.342
|
5
|
回购7天
|
6.667
|
8
|
回购91天
|
-0.437
|
|
3
|
回购3天
|
32.090
|
6
|
回购14天
|
4.872
|
9
|
回购182天
|
-3.288
|
|
企业债
|
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
序号
|
券种
|
涨跌幅
|
|
1
|
02中移(5)
|
0.231
|
8
|
98石油债
|
0.018
|
15
|
01三峡债
|
-0.035
|
|
2
|
99三峡债
|
0.229
|
9
|
02三峡债
|
0.018
|
16
|
01中移 动
|
-0.047
|
|
3
|
01 广核债
|
0.169
|
10
|
02金茂债
|
0.010
|
17
|
02中移(15)
|
-0.065
|
|
4
|
02电网15
|
0.165
|
11
|
02苏交通
|
0.000
|
18
|
98中信(7)
|
-0.065
|
|
5
|
98中铁(1)
|
0.105
|
12
|
98中铁(2)
|
-0.017
|
19
|
01三峡10
|
-0.093
|
|
6
|
02电网3
|
0.095
|
13
|
98三峡(8)
|
-0.018
|
20
|
99宝钢债
|
-3.650
|
|
7
|
02渝城投
|
0.056
|
14
|
98中铁(3)
|
-0.027
|
|
|
|
