前不久，摩根士丹利全球首席经济学家罗奇，在中国发展高层论坛2002年年会上发表观点称：美元的汇率将会在未来的两年里逐年下跌，这个观点在经济界引起了很大的反响，今天就让我们来听听罗奇和其他经济界人士对美元走势的看法。

　　主持人：罗奇先生，您能就美元汇率最近目前的走势问题，给我们做以简单分析吗？

　　罗奇：好的，我认为美元目前接近波峰的顶点，将在两三年内渐呈下调趋势，并较目前水平会有近20%的下调幅度。

　　主持人：您能告诉我们您做出这一判断的主要依据吗？

　　罗奇：我认为美元会巨跌的主要原因是美国存在很大的贸易逆差，并且现在美国经济开始了经济复苏的过程，这会导致逆差在今后几年日益增长，我们判断预测在美国贸易逆差可能会增长到占美国GDP的6%的水平，因此我认为美元的走势会随着资本流入，对外贸逆差弥补数量的多少而浮动。

　　主持人：您也曾谈到世界经济会急剧衰退到谷低，这一判断与美元的贬值有直接的关系吗？

　　罗奇：不，通常在全球经济萧条期美元总扮演着资本规避风险安全港的角色，这就是为什么在全球经济萧条期其它货币明显走弱而美元依然坚挺的原因，因此美元在经济复苏期具有更多的流动性，而在经济萧条期流动性下降，这一点在世界其它地区比在美国国内表现更为突出。

　　主持人：美元的贬值将对人民币和中国经济产生怎样的影响？

　　罗奇：我想美元汇率下跌对中国的影响是相对有限的，中国的产品更多地集中在非耐用消费品上，而非耐用消费品对货币价值的变化相对来说是不敏感的，所以我认为美元汇率的下跌不会对中国造成直接地冲击。人民币现在管理得很好，对于中国政府来说目前没有必要重新考虑货币政策。

　　根据摩根士丹利的统计数字，美国经济中有大量的经常项目赤字，其中2001年经常项目赤字占到美国国内生产总值的4%，而在通常情况下，在一个经济衰退的年度中，经常项目的赤字应该为0。

　　经常项目是国际收支表中最基本最重要的项目,与资本项目相对应,用以反映一个国家在一定时期内经常性交易的全部收入和支出的项目.通常一个国家出现经常项目赤字,则该国的国际收支就会出现逆差.

　　摩根士丹利的预计，到2003年，美国的经常项目赤字将会占到国内生产总值的6%。如果按照美元计算，大概是6600亿美元。这意味着到2003年，美国每一天都必须吸收20亿美元的外来资金以弥补赤字，这显然很难做到。因此罗奇认为，虽然从1995年春天开始，美元一直保持强劲上升的势头，但是预计，美元将会出现一个非常剧烈的贬值。

　　主持人：宋教授你好，前几天摩根士丹利的首席经济学家罗奇先生曾经说，他预言美元的汇率将会有大幅度的下调，这个消息您看到过吗？北京大学中国经济研究中心宋国青教授：我在网上看到过这个消息，我觉得他提出的道理和理由，里边都是一些大家过去已经知道的事情，没有什么新的理由，就是没有提出新的观点。这个观点提出来以后，市场上也没有什么反应就说明大家对这个观点是没有觉得提出新的看法，如果市场上普遍接受这样一种看法，那么美元不是明年贬20%，是今天晚上一夜之间就贬20%。主持人：也就是说您的意思是如果市场上普遍接受他的这个观点的话，美元的汇率随即就会发生明显反应，他话音一落就会变化。如果说美元的汇率并没有在眼下发生明显反应的话，就说明市场上和他持有相反观点的人和接受他观点的人差不多一样多，那么这两种力量可以说是处于一种均衡的状态。

　　北京大学中国经济研究中心宋国青教授：对，是一种均衡的状态。

　　主持人：那么您个人认为应该怎么看这个问题呢？北京大学中国经济研究中心宋国青教授：他(罗奇)讲的道理是说美国现在有大量的资本流入，这种情况可能比较难以长期持续下去，这样如果资本流入的速度减慢或者甚至不流入就会导致美元大幅度贬值，这个可能性一直是存在的，因为经济上各种事情都会发生，但是也可能发生相反的事情就是未来一段短期内有更多的资本流入美国，这个都是不同的其它的意见。我自己觉得这个里边两种可能性都有，但是持中的意见就是说作为一种情况来看，现在看不出来有明显改变趋势，至少在中短期内就是说，几个月半年一年的时间里边。对罗奇这样一种观点、批评的观点或者说反对的观点，我觉得他很难回答的一个问题是，你说现在美国(资本)流入有问题美国经济有隐患，那么哪儿没有问题？你给我说现在哪儿的经济好得没有问题。主持人：就是说大家的资金去寻找一个避难所的话，什么地方是避难所？北京大学中国经济研究中心宋国青教授：对，现在就是说找不出这样一个地方，每一个经济都有这样那样的问题，美国也有它的问题，日本也有它的问题。主持人：不管美元它下跌这个事实是否会成立，但是在美元的汇率之间和中国人民币之间，以及和中国的经济发展之间有没有一些关系，如果美元下跌的话会对中国经济造成一些什么样的影响？

　　北京大学中国经济研究中心宋国青教授：这个应该是有关系的，就是人民币现在基本上是和美元比较接近，这样一种情况可能会对人民币跟其它货币的汇率发生一些变化就是对其它货币升值，因为美元对其它货币贬值了，这个时候其实问题也不大，仅仅是这个情况。如果需要的话人民币稍微有点调整就完事了，不会有太大的影响。从长远来看人们没必要对这个事情有过多的担心，肯定要注意这些事情，但是不能因为这个事情就影响了正常的一些考虑。

　　关于美元看涨还是看跌，分析人士的观点可谓针锋相对。综合两方的观点和理由，记者发现认为美元今后会持续疲软的主要论据有三条：1、美国经济复苏的前景可能低于预期。

　　虽然从年初开始，美国经济暖流不断涌现，但美国失业率仍呈攀升趋势，加上企业获利继续下滑，美国经济复苏的后劲明显不足。2、美国经常项目赤字居高不下。

　　历史表明，当一个国家的经常项目逆差上升到4%-5%的范围时，这个国家的经济最终会倒转，特别是根据实际汇率来看，后果会相当严重。3、美元市场资金外流。

　　受安然事件的负面影响，以及美国政府和行业组织对上市公司财务报告的调查，导致美国企业对外国投资者的吸引力降低，从而出现美国股市、债券市场资金外流的情况。

　　目前尽管美元兑欧元、日元等货币的汇率出现下降，但一些分析人士依然认为，美元会很快反弹，并继续走强。他们的三条论据是：1、美国整体经济基本面仍很强健，经济增长前景也是其他国家和地区无法比拟的。美元走强是美国经济实力和增长潜力均高于欧盟和日本的必然反映。2、美国政府将继续推行强势美元政策。因为强势美元符合美国经济的最大利益，美国政府在美元走强这一问题上不会改变看法。3、日元走贬从而间接抬高美元。为了使日本经济早日复苏，日本政府可能会干预外汇市场，有意迫使再次日元贬值。

　　美元今后的走势是升还是跌，会有多种因素综合起作用。那么，美元作为我国的主要外汇储备货币，它的走势会对国内银行界产生哪些影响？国内银行界对罗奇的观点，又有什么反应呢？我们采访了招商银行的有关人士。

　　主持人：滕女士你好，你们是否会关注这样一个消息呢？

　　滕琳慧招商银行北京分行国际部总经理：对，对这样的消息我们还是十分关注的。

　　主持人：你们是否会认同他的这个观点呢？

　　滕琳慧招商银行北京分行国际部总经理：是这样的，尤其对美国经济复苏持非常谨慎的态度，从去年年底开始美国经济开始出现上升的趋势，同时近期美国公布的经济数据也普遍好于市场的预期，美联储主席格林斯潘和美国财长奥尼尔也都对美国经济走出衰退表明了态度积极的讲话，这都预示着美国经济乃至世界经济将开始复苏。我个人的观点认为基本上可以认为美国经济已经开始复苏，但是复苏以何种形态出现将对美元今后的走势有着决定性的影响。从目前的情况上来看美元对世界各主要货币在技术图表上都呈现出上升动能衰退的这样一个迹象，也就是说在今年年底之前，美元会出现缓步下滑的走势，那么幅度不会太大，同时利率也在缓步的上升。

　　主持人：罗奇先生的预测可能是在20%左右，你们的预测呢？滕琳慧招商银行北京分行国际部总经理：这方面没有做过特别技术上的一个预测，但是这种走势上我们还是认可的认同的，但是未必会走得这么大。主持人：如果美元汇率的确会走出一个这样持续下降的这么一个走势的话那么对你们的业务会有一个什么样的影响呢？

　　滕琳慧招商银行北京分行国际部总经理：是这样的，因为美元作为我国的主要外汇的储备货币和银行外汇的主要组成部分，那么美元的走势和变化将会对我们起到非常大的影响，采取的一些措施比如说调整外汇的资产结构调整美元的占比，改变美元投资的期限结构调整短期的占比。那么另外一方面就是积极的帮助企业去回避利率和汇率上的风险。

　　主持人：也就是说你们从现在开始也要做好一些如果美元汇率走低所应该做的一些准备性的工作。

　　滕琳慧招商银行北京分行国际部总经理：是的。近期，在外汇市场上，美元兑欧元、日元等主要货币的汇率开始连续下跌。其中，美元兑欧元和日元分别创下了近6个月和2个月以来的最低水平，这是否是应验了罗奇的观点?看来只有让时间来检验它了。

　　《经济半小时》记者卫东