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上海社会科学院 杨涤
在我国国有工商企业改制重组，以及国有银行商业化改革过程中，产生了大量的、待处置的国有股权。
国有股权处置的难点之一是定价，通过中介机构的资产评估虽然可以大体上确定一
个基本参考价值，但为了寻找合适的买方，特别是为了发现适当价格转让国有股权，还需要一个市场发现机制。另外，我国民营企业发展迅猛，其中股份制企业已经占据相当数量，股权转让与流通已经出现需求。于是，作为资本市场的一个有机组成部分，产权交易所就应运而生。
产权交易所功能有很多，其中一个优势是可通过股权资产转让信息的公开，吸引全国乃至全世界的投资方，形成充分竞价局面，最终发现各类非上市公司股权的市场价格，为国有股权在一些领域退出提供有效渠道；另外，还可通过产权交易所的会员网络和信息平台，反馈投资方信息，灵活确定采取招商、拍卖和协议转让等多种交易方式。
产权交易方式主要有协议成交、招标和拍卖等方式，各类资产项目挂牌上市，通过产权交易所交易平台的信息发布和会员的积极竞价，能在资本市场上创造最大竞争，进而实现国有股权资产的价值最大化，有效减少国有资产流失。待处置的国有企业股权在产权交易所挂牌交易的有以下好处：
信息充分公开交易所接受企业挂牌委托后将出让股权信息纳入交易系统予以公布，包括中国技术产权交易网和挂牌路演，出让信息将在第一时间通过交易所会员和网站正确、完整地传递到众多投资人手中。
买方竞争充分由于信息得到充分公开，将会出现较多有投资欲望和投资实力的竞买方，通过买方的公平竞争充分挖掘挂牌股权的市场价值。
筛选合适的买家由于国有股权处置可能需要买方参与债务重组等，通过对竞买方进行综合评价后确定最终买家，能促使重组方案顺利通过和收购后企业的平稳过渡。因此挂牌交易既做到了信息公开以实现标的的市场价值，能根据竟买者的综合情况选择合适的买方，达到确保国有资产保值增值和企业经营平稳过渡的效果。
在产权交易所挂牌交易待处置的股权，企业要先委托交易所的一家会员单位，确定拟转让的权益资产及评估底价后，由会员向产权交易所提出申请，按规定的要求进行挂牌登记。接下来就是挂牌上市，民营企业股权转让可以不公开和挂牌，采取“一对一”模式。而根据国资委相关规定，国有股权交易申请通过交易所审核后，对应股权和资产信息将纳入交易系统，必须挂牌上市。当然，交易所有关职能部门，如股权托管中心还可以根据客户需求通过网站、专场推介会和媒体发布等多种方式进行项目推介，使项目信息在资本市场有效公开，托管中心还可以提供相应的财务顾问、管理咨询、融资等方面的服务，促进交易的有效进行。在经过推介后反馈的意向投资人数量和实力，确定交易方式，如协议转让、招标转让和拍卖等，成交签约并经联交所鉴证生效。结算交割和变更登记等都是例行程序。
2003年12月18日，上海联合产权交易所宣布正式挂牌。目前，通过整合南方的产权市场资源，上海联合产权交易所具备了成为长江三角洲地区的产权交易中心甚至华南地区产权交易中心的规模。上海各类企业有30万户，其中95%以上都是中小企业，它们的服务需求和市场需求是多样化的，因此蕴藏着非常大的市场。积极推进中小企业的股权流动及拓展股权融资服务，将是联交所未来几年业务发展新的增长点。
对于非上市公司以及各类中小企业而言，股权流动是自然合理的一个需求，是有效配置国有和民营资源的必然要求。
因此，从这个意义上说，上海联合产权交易所以及上海股权托管中心发展前景广阔，完全有希望成为未来我国资本市场体系中的一个有机组成部分，成为非上市公司股权交易的全国性领头市场。
《国际金融报》 (2004年12月10日 第十三版)
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