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富有魅力的银行间债市
今年6月底，上市公司TCL集团披露，自2004年1月2日开始，公司采取通过委托一级交
易商中国建设银行购买央行票据的方式，将闲置资金进行日常资金的头寸管理，操作债券理财14笔，累计发生额为32亿元。据预计，在不到半年的时间里，公司购买的票据到期后就可获利1415.5万元(与银行定期存款相比多收益785万元)。这一信息的披露,让不少企业惊讶于现金管理实现的巨大收益。
现在有许多上市公司从市场上筹集了大量资金，但短期内没有好的投资渠道。以存款的形式存在商业银行，利率不高；投资于股市，风险又很大；委托证券公司进行委托理财，更可能出现巨额亏损。而如果投资于银行间债券市场，是一条比较好的理财渠道。
银行间债券市场的债券业务种类较多,品种丰富，投资者可以根据需要选择。比如现券买卖、债券回购(封闭式回购、买断式回购)、债券分销、债券质押等,随着市场的完善和发展,不久还可能推出诸如融券、质押券置换、期限调整、远期交易等新的业务种类。
此外，银行间债券市场在债券品种上的创新也十分活跃,为投资者规避风险、扩大投资收益创造了条件。比如,被视为债市创新先行者的国家开发银行不断推陈出新,像浮动利息债券、发行人及投资人选择权债券、利率互换债券、增发债券、本息剥离债券、远期定价等等,既完善了债券收益率曲线，提高了债券市场的流动性，又满足了投资者的不同需求。特别需要提到的是回购业务。今年5月20日,银行间债券市场率先推出了集融资、融券、卖空、套利等多种功能于一身的买断式回购业务,为在熊市中帮助投资者适度规避风险和创造新的赢利机会提供了新的途径。
与此同时，银行间债券市场的债券发行主体日趋多元化，债券托管容量不断增大,债券种类也越来越多,给投资者提供了非常大的选择余地。截至2004年7月,该市场债券发行体涵盖了财政部、人民银行、开发银行、进出口银行、农业发展银行、以中信公司为代表的企业债券发行人和以中国银行、建设银行为代表的商业银行等等，通过中央结算公司托管的债券余额达4.5万亿元,债券种类包括国债、政策性银行金融债券、企业债券、央行票据、美元债券等。其中，商业银行次级债券今年7月第一次步入中国资本市场舞台;农业发展银行在银行间市场重启市场化发债之旅;国开行发行的第一支境内美元债券已于不久前获准在银行间债券市场流通转让。据悉,不久的将来,企业债券也将在银行间债券市场进行流通试点。
特别要提到的是，人民银行为调控货币市场而特别发行的央行票据以其零风险、流动性好、期限适中、收益较高等特点而备受投资者喜爱。TCL集团对票据的投资就是一个很好的例子。今后,证券公司债券、信贷资产证券类债券、货币市场基金、债券基金等也可能进入银行间市场。
此外，从债券结算代理人的角度看，绝大部分代理人都通过开展此项业务，建立起长期、广阔、稳固的销售网络和客户群体，拓展了自己的业务空间，提升了中间业务层次，并成为增加业务收入的一项来源。
从银行间债券市场本身的角度看，随着众多非金融机构法人的不断加入，银行间债券市场交易主体过于单一、市场覆盖面过于狭窄、投资需求一致性较高、市场流动性较差的缺陷在一定程度上得以缓解。
从货币政策的角度看，债券结算代理制度还丰富了货币市场的组织架构，提高了货币政策传导的效能，为央行货币政策的传导机制创造了更为广阔的空间。
如此看来，债券结算代理制度是一个有利于多个方面的制度安排。
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