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从今年整体市场来看，中国证券市场出现了较大程度的大幅下挫走势。从其根源来看，市场制度建设方面的缺陷是其主要原因。在沪市打破1300点三年所形成的大箱体底边后，中国证券市场中期将如何运行是我们所关注的。2004年做为中国证券市场成立14年来的大时间市场性建设窗口，注定其是多事之秋，其流通股与非流通股之间的溢价及成本差异化已到了一个多年碰撞而要有一结果的关键时期，尽管年初出台的政策要解决落实，但终因市场原因多条措施而多次拖后，但拖后就是解决问题的方式吗？尽管市场建设过程中发现非市场化发
行产生了如此多的问题而要市场化，但管理层出台此政策仍然是谨慎而又要符合国际化、市场化原则。对于深沪两市中期市场走势，个人认为有如下几种可能。
一、总体上继续处于寻底
从深沪两市K线组合来看，深圳综合指数(资讯 行情 论坛)在创出新低后，上海综合指数也于2004年9月9日跌破1780—1300点三年所形成的大箱体的下边位，而同期上证B股更是远离了自2001年6月时上涨的超点位，从上海大的月K线组合形态来看，在国际股市比较相象的当是日本东京股市当时月线三重大底14000点时的保卫战了，当时日经指数从39000点下落，在14000—22000点之间运行了7年(1992-2000年)，但第四次破位后产生了大幅下挫最低跌至2003年的7604点，而目前如果单纯去测算上证综合指数1300—1780点的理论跌幅其下跌目标位应在820点{1300-(1780-1300)}，尽管我们不能将此同类相比，但最少这种技术依据是存在的，加之市场中制度建设、股东差异化等问题严重，做为投资者就应时刻将风险放在第一位，在风险控制的同时，谨慎运作应是广大投资者高度重视的。产生继续下跌寻底走势的基本前提是：首先经济发展中深层次问题恶化，市场化建设硬性出台；CPI不断攀升，银行利率连续上行等。此种走势概率在股市形态学上有其存在的理论依据，结合时间越长的箱体破位越有效来分析，其出现的概率较大。
二、产生中期反弹后再行向下
从深沪股市众多品种来看，其许多品种早已跌破1300点而进入了1000点相应区域，加之市场整体下跌幅度过快，其市场中各品种机构大多深套其中。超跌股本身就有相当强烈的反弹要求，近期深沪市中超跌低价股的不时表现就可见一斑，如果基本面能以一种软着陆的形式对证券市场中的问题进行较为科学与保护投资者利益的优惠政策来出台，市场中主力机构就会借此发动一波中期反弹行情，但由于问题解决的复杂性，其也仅仅是中期反弹而已。
三、跌至一定点位进行长时间的横盘
由于从技术分析的角度来讲，市场行为涵盖一切信息，市场既然跌破了1300-1780点的三年大箱体，其也是一切信息的综合反映，而从大盘破位1300点后，已见底1260点，尽管日后会有回抽与反弹，但其大形态破位已基本确认，从这一点来讲，大盘就不会在破位1300点后，在区区30-50点结束调整的步伐，大盘有可能在跌破1300点后，回抽后向下继续下跌100—200点，而长期在1300点下方的某个区域内长时间的横盘，而笔者多年关注的1150区域上下50点区间有可能形成这一长期棋盘的关键区域。由于制度建设问题、市场中积累的多种问题在短期内不可能全部解决，这样就有可能破位1300点后的下方某个区域内形成长时间的棋盘来消化问题的解决。
从今年市场发展来看，管理层越来越重视市场规范发展的问题，而新股IPO政策究竟如何出台仍然是投资者应多加关注的，其对市场的影响不仅是当前而其中长期的影响更大。在国际化市场中，还没有当前中国股市目前的现例，其运行14年之久的非市场化运作模式和产生的高溢价现状，其二者的碰撞不会是简单的，在成熟市场中的香港证券市场，尽管大市经常性的有红盘出现，但对于许多不具备投资价值的非常之低价品种却是一天都无成交的交易状况，而反观深沪市场，许多业绩较差的投资品种的高估仍然较重，从未来股市市场化的背景分析，这些品种无疑成为未来市场的做空力量；一些具备投资价值的品种虽然未来可能下跌幅度不深，但其受制于市场中多年积累的两类股东成本巨大差异化而使机构投资成为的阶段性解决问题的风险承担者，其阶段性的冲击波不可避免。综上所述，笔者坚持认为市场既然选择的破位箱体，其新低也基本可判定是有效的，那么后市中期总体出现下跌的概率应大于上涨，虽然月线指标出现在底位区，但1994年历史上在低位纯化5个月的大幅下跌是有先例的，投资者仍应以谨慎为主，操作在市场化规范政策未明确之前，以适量资金运作为佳。
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