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由于净资产收益率表达了上市公司用自有资本获得利润的能力，因而是衡量上市公司赢利能力的一个重要指标，而销售毛利率是强化主业经营，实现企业核心竞争力以给投资者带来更加稳定和可以预见的回报的指标，而股东人数的集中则反应市场主力对其的关注程度，这三组指标结合有利于客观分析各股。我们将2004年中期净资产收益率高于10%，股东人数较第一季度减少且销售毛利率高于10%并在剔除ST股票后综合统计发现，符合上述条件的A股条件的有31家，占上市公司总数的2.37%。
虽然股市整体呈弱势格局，但上述31家公司从6月30日至9月13日以来的平均跌幅为4.71%(除权股票经过还权处理)，低于上证指数(资讯 行情 论坛)10.53%的跌幅。其平均动态市盈率为13.35倍远低于A股动态市盈率为28.29倍。从整体上看，上述31只股票平均净资产收益率为13.5%，平均销售毛利率为34.07%，其中达到40%的有11家。显示公司主营业务发展强势，未来具备可持续增长潜能。而股东筹码的相对集中，较低的市盈率为投资者二级市场介入提供了良好机会。综合市场众多因素，对这些股票进一步分析如下：
庄股筹码高度集中
这类股票中如广西红日、深赤湾(资讯 行情 论坛)、长安信息(资讯 行情 论坛)、东方锅炉(资讯 行情 论坛)由于前期筹码高度集中，历史涨幅过大，在目前情况下短线宜观望，回调后再择机介入。
步入周期性调整的行业
江淮汽车、酒钢宏兴(资讯 行情 论坛)所处行业汽车、钢铁属宏观调控的受影响的行业，公司持续业绩增长有待考量，目前阶段暂不宜介入。水泥制造业也属宏观调控的行业之一，但龙头企业海螺水泥(资讯 行情 论坛)中期销售毛利润达到47.97%，并在2005、2006年仍将保持高速增长。其有着相当大的品牌优势，随着该司近期新建项目的投产，规模优势将进一步体现。
消费增长加快 利润增长
今年以来，我国消费增长加快，消费对经济增长的贡献明显提高，尤其是与居民消费直接相关的行业。这类股票有从事糖业的南宁糖业(资讯 行情 论坛)与旅游股华侨城(资讯 行情 论坛)。特别值得一提的是南宁糖业：
今年8月之后，食糖价格大幅飙升，虽然9月初出现回调，但食糖价格已上了一个新台阶，预计今年国内糖价有望继续高位运行，而国际糖价也有力支撑着国内糖价。一方面是不断增加的消费需求，另一方面却是糖业的连续供给不足，年1-7月份我国机制糖产量同比下降6.3%。而作为全国规模最大制糖企业的南宁糖业，年产机制糖40万吨，机制纸4万吨，商品蔗渣浆5万吨。随着明阳糖厂日榨10000吨甘蔗技改项目、香山糖厂日榨6000吨甘蔗技改项目的完成，日榨甘蔗能力将达到3万吨左右，机制糖年生产能力达到66万吨左右，200年、2005年的业绩有望保持高增长。而公司持续每年分红，显示其现金流非常充裕。
抗周期性行业依然坚挺
中国经济发展已进入重化工业阶段，投资推动中国经济增长的模式也将是一个长期的过程，宏观调控并不会改变固定资产投资的高速增长，这些决定了能源、上游原材料、交通运输行业能保持长期的景气，行业内的公司也就具备了长期增长的外在环境。因此我们认为煤碳、电力、有色金属、交通运输行业一些估值合理特别是估值偏低的公司仍值得波段操作。这类股票有属煤炭类的兰花科创(资讯 行情 论坛)、神州股份(资讯 行情 论坛)、山西焦化，电力板块的国投电力(资讯 行情 论坛)、深南电(资讯 行情 论坛)，化工行业的扬子石化(资讯 行情 论坛)、云天化(资讯 行情 论坛)、山东海龙。特别值得关注的是中海发展(资讯 行情 论坛)与云天化：
中海发展：公司从事主营沿海、远洋、长江货物运输，公司目前正实施"由江至海"的战略转型，未来将形成长江油运和海洋油运共同发展的格局。由于我国对于石油的依赖度不断上升以及国内电力紧张引起的对于煤炭的高需求，将带动公司今后内外贸油品和沿海煤炭运输。预计下半年公司内贸煤炭、内外贸油品运价将保持相对稳定，公司业绩的提升将来自于运力增长所带来的运量增加。
云天化：化肥行业龙头股。有报告指出，近来部分地区已经决定取消化肥价格上限制度，显示全国范围的化肥限价已经开始松动，这对化肥企业是一个利好。就云天化本身而言，财务状况良好，处行业领先地位，预计未来三年云天化主营业务收入和净利润有望保持20%左右的年均增长速度。
吉恩镍业(资讯 行情 论坛)：公司利用贴息国债建设完成的万吨硫酸镍工程的投产，使公司传统的高冰镍产品转变为附加值高且抗风险能力强的硫酸镍产品，使得公司利润高速增长。公司目前的产品销售处于供不应求的状况，明年中期建成的新增项目投产将为公司带来相当大的成长空间。
医药股票 一分为二
以出口为导向的海正药业(资讯 行情 论坛)和以传统中药旗帜的云南白药，都是值得关注的股票。而以生产保健品的健特生物(资讯 行情 论坛)，尽管毛利率极高，业绩优良，但经营规模一直难以扩张，且行业竞争激烈，企业缺乏持续成长动能。而且该股历史涨幅过高，建议投资者观望。(周荣)
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