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【渤海投资研究所 周延】
周五并未延续周四午后的强劲反弹之势，反以小阴线报收，沪综指收于1327点，成交金额不足40亿元，较上一交易日再度萎缩。市场热点依旧集中在超跌低价股上，透过涨幅榜可以看到，热点凌乱的现象依旧没有改观，持续性差成为当前市场陷入迷局的重要原因。
消息面上，央行行长周小川表示，宏观调控仍处关键阶段，货币政策操作难度加大。此消息可以与前期发布的关于三行业进一步控制信贷的政策共同看作央行进一步加强调控的信号，而前期市场达成的下半年调控有望放缓的共识则显得并不乐观，目前看来，国家希望通过政策调控来达到经济增长结构性调整的目标显然未能实现，总量控制与结构调整存在落差，因此财政政策继续紧缩的可能性依然存在。同时，周小川还推出了银行股份制改造的时间表，长远看来，国家将在合适时间积极推进建行、中行等大型国有银行上市的步伐没有变化，这也加深了当前市场的扩容预期。从下周的预期政策来看，股市扩容真空将于9月5日起开禁，这有可能使市场面临一定的短期压力，而新股询价发行的征求意见稿的截止时间也是下周一，这也使短期的证券市场存在较大的政策变数，投资者不妨采取以静制动的观望态度。
随着2004年半年报业绩的发布，上市公司业绩水平已经超过了历史上最好的1997年，达到每股收益0.145元，同比增长39%。而按照这个收益水平计算的8月31日收盘的动态市盈率水平也仅为21倍，平均股价仅6元左右，可见市场是具备较高的整体投资价值的。从技术上看，月线的五连阴和周线连续21周的调整也使股指蕴涵着较大的反弹空间。但市场为何仅超跌低价股在低位快速轮动，而传统的能够吸引基金主力的绩优股却至今全无动静呢？种种迹象表明，当前市场的政策压力要远大于市场的作用力，市场在政策压力面前显得无所适从。解决股权分置的大讨论使证券市场的合理定位受到质疑，对新政策的预期又以主线不明确而导致投资人不敢贸然进场，偏紧的货币政策使市场的资金来源受到较大限制，投资理念的一变再变也使众多投资者有一种拔剑四顾心茫然之感……也正是因为市场中存在着如此多的悬而未决，才能在上市公司业绩普遍大幅上扬的前提下产生所谓“一九现象”，才能使市场在市盈率接近20倍的情况下依旧如死水一潭。本周活跃在涨幅榜前列的个股均为超跌低价品种，且明显缺乏持续性和号召力，而如长江电力(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)等权重指标股却自周三开始显现出向下破位的迹象，投资压力骤增。在热点散乱、成交清淡、权重股高处不胜寒之际，股指虽然存在技术性反弹的可能，但高度并不乐观。
操作思路总是建立在对盘势预期的前提上，正因为如此，我们认为当前搏阶段性反弹的操作思路似乎更合适。如此看来，对超跌品种的短线操作比较好，毕竟目前约有近一半左右的个股集中在5元以下，其中更不乏一些存在业绩亮点的个股，如电力板块的内蒙华电(资讯 行情 论坛)、公路板块的楚天高速(资讯 行情 论坛)、地产板块的亚泰集团(资讯 行情 论坛)等个股，如今看来，都存在较大的短中线机会，投资者不妨在整体把握低价超跌股的同时适当关注一下基本面，可能会在不经意间选到一些不错的获益品种。
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