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———2004年中期机构持仓变化分析
机构总持仓增减互现
目前国内证券市场的机构投资者主要有证券投资基金、证券公司、QFII、社保基金、信托公司和财务公司。其中证券投资基金规模最大，目前共有封闭式基金和开放式基金15
4只，总规模3000亿元以上。证券公司目前共有137家，注册资本总规模约1268亿元。信托公司共有180家，注册资本总规模在580亿元以上。财务公司共有59家，注册资本总规模在220亿元以上。QFII机构共有15家，核准投资规模为19.75亿美元，其中瑞士银行规模最大，为6亿美元，摩根斯丹利为3亿美元，德意志银行为2亿美元，花旗环球为2亿美元，汇丰银行为1亿美元，其余均在1亿美元以下。
从机构的投资规模来看，根据中报数据统计，证券投资基金的投资规模达到1813亿元，要远远高于其他机构。证券公司的投资规模达到198亿元，仅次于基金居第二。其他机构的投资规模则较小，均在30亿元以下。
从机构持仓变化情况来看，在2004年半年报期间，随着证券投资基金规模的扩大，证券投资基金的仓位也随之增加，总体比2003年底增加47亿元，但从其增仓幅度来看，只增加了2.7%。社保基金的投资规模也增长较多，共增加11亿元，考虑到社保基金期初规模较小，其增仓幅度最大，达到77%。QFII的仓位略有增加，但幅度很小，基本与去年底持平。证券公司、信托公司、财务公司的总持仓则出现较大幅度减少。
减持周期性行业，增持非周期性行业
2004年中期各机构持仓较重的行业主要集中在运输仓储、金属及非金属、水电气热、机械设备、食品饮料、医药生物、石油化工、纺织服装等8大行业。而2003年底，机构重点持有的行业也主要为金属及非金属、运输仓储、机械设备、水电气热、医药生物、食品饮料、油煤采掘、纺织服装等8行业。比较来看基本相同，只有个别行业有差别。
但是，不同机构的持仓的行业重心则不尽相同。证券投资基金增加了水电气热、运输仓储、油煤采掘、医药生物等行业的投资。券商增加了在医药生物、房地产、其他制造、石油化工等行业的投资，社保基金则增加了在运输仓储、金属非金属、医药生物、石油化工等行业投资。QFII则增加了运输仓储、水电气热、石油化工、医药生物等行业的投资。总体来看，水电气热、运输仓储、医药生物等行业成为机构投资者共同增仓的对象。
从机构减仓行业的情况来看，基金在机械设备、金属及非金属、石油化工、信息技术等行业减持较多；券商在机械设备、运输仓储、食品饮料、批发零售等行业减持较多；QFII在金属非金属、信息技术、房地产、油煤采掘等行业减持较多；社保基金在油煤采掘、电子等行业减持较多。总体来看，机构共同减持较多的行业主要有金属及非金属、机械设备、油煤采掘、信息技术等行业。
可以看出，宏观调控对机构投资行业偏好产生了影响，受宏观调控明显的金属及非金属产业、机械设备、房地产、石油化工等周期性行业机构减仓明显，而受宏观调控影响较小，经济发展的瓶颈产业以及一些非周期性行业则受到机构的青睐，医药生物、水电气热、运输仓储等行业增仓较多。而在油煤采掘、石油化工等行业，机构的看法则出现分歧，一些基金进行了减持，而另一些机构则进行了增持。(全景财经 2004-9-1)
天信点评：通过对半年报机构投资者的持仓结构变化，我们可以看出宏观调控对机构投资的投资计划影响较大。同时机构在某些方面上也存在分歧，不仅体现在仓位变化上，甚至对行业的看法也不是很统一。从机构共同减持的金属及非金属、机械设备、油煤采掘、信息技术等行业，以及受到机构的青睐的医药生物、水电气热、运输仓储等行业，广大投资者应该对机构投资者调仓所导致的市场变化应有所准备。
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