|
传闻已久的宝钢股份(资讯 行情 论坛)的增发方案终于浮出水面，但这并不是一个好消息。由于方案与坊间传闻相距较远，市场再次严重受挫。
周四宝钢股份发布公告称：宝钢股份拟增发不超过50亿股，用于收购多项集团资产以实现整体上市，本次增发包括定向增发和向社会公众股增发两部分，定向部分不低于增发的50%。据悉，此次增发的融资规模在280亿元左右，按此计算，增发价格应在5.5元附近。这
与市场传闻的以1：3向公众股东配股，配股价为3.5元的方案有太大的出入。按8月9日宝钢收盘6.75元计算，公众股有10：6的优先配售权、增发价为5.5元来计算的话，其除权后的价格为6.3元左右，这个价格在二级市场上基本上没有什么吸引力。
该方案首先对二级市场是个利空：宝钢目前只有18亿多的流通盘，增发后流通股本扩大1倍多，相当于又发了一只大盘股，在目前股市资金缺乏的情况下，扩容性的持续压力对二级市场的打击很大。再有，该方案对于持有宝钢的二级市场的公众投资者来说同样是个利空，我们可以从几个方面来分析：
第一、宝钢股份的态度。宝钢的有关人士说，5.5元的价格已经很优惠了，假如在香港发H股的话，价格会是6元。但市场才是检验的唯一标准，周四大盘早盘在宝钢停牌的情况下，呈现的大幅下跌说明了二级市场投资者对此的承受能力有限。
第二、我们再从宝钢股份收购的集团资产情况来分析一下，增发募集资金主要用于收购三类资产，一类是钢铁精品，一类是相关产业：包括是信息技术和冶金两块，再有就是几块工业用地。按宝钢的说法，这些拟收购的资产当中存在部分在建和大量尚未达产的工程，收购后将成为新的利润增长点。这点我们不怀疑，但其认为，每股收益会增加16%，就让人不免产生疑问，众所周知，宝钢当时上市时，集团拿出的是最优质的资产和赢利能力最好的资产来上市的，所以无论怎么说，收购集团资产后，其整体赢利能力水平定是要大打折扣，再有所有这些数据仅限于估计和预测，现在钢铁是国家宏观调控重点行业，按当前水平预测肯定会高估的，再退一步讲，即使每股收益增加16%是可能的，但笔者认为，“这个增加”并不是由收购的资产带来的，而是依旧来源于原来的优质资产。
第三、关于宝钢股份董事会还预计04年分红不会少于每股0.3元，也让人感觉迷茫，从01年后，宝钢股份的业绩每年都大幅增加，但其分红从没超过0.25元。现在增发了，股本大幅增加反而要多分红，其是否能够完成预计的分红值得考虑。到时如果完不成，还是可以发公告说“由于国家宏观调控多种原因没有达到预期分红”云云。
操作策略上来看，前期介入资金可能对宝钢股份增发的方案是判断有误。如果宝钢复牌，下跌的可能性较大，投资者以回避为主。()
(巨田证券 周海生)
| 
