|
指数在经历了连续4个月，幅度在30%以上连续下跌，市场随时出现的反弹并不会让投资者有任何的惊奇。我们认为对反弹性质以及高度的判断，反而应当成为我们的重点基。因为如果预期目前低位区域类似去年11月份的底部区域，相应的投资策略应当是持续加仓的过程，如果我们只是预期市场只是在该区域形成一个反弹行情，那么我们的操作策略应当是反弹减仓的策略。
我们认为目前市场面临的仍然反弹行情性质，市场目前不具备大幅作多的基础，鉴于下半年行情不确定性因素，机构投资者更多将是利用可能的反弹机会进行持仓结构的调整，减持涨幅较大或者投资价值改变的品种。主要基于以下几点判断：
市场在1350 点下方进入低风险的底部区域，技术上已经具备了展开反弹的条件，但反弹的空间可能不大。虽然上证综指存在较大失真程度，但是目前整体市场的操作对象仍以上证综指为研判基础，上证综指上形成重点顶底以及成交密集区将成为市场关注的对象。从上证指数月线图看到，1999 年以来，指数经历了四次探底反弹行情，这四个重要底部点位全部处于1300-1350 点区域内，因此指数运行至此将获得强支撑，那么在该区域的运行应该是上下振荡式的，很难快速击穿，不会出现恐慌性的抛售。
我们可以看到历史连续出现月阴线的最高级别是5根月阴线，分别出现在1994年、1995年以及2003年的下跌过程中，可以认为8月已经接近了中国股市连续下跌的极限区域。而且指数在进入1400点区域后，在该区域已经出现三次跌破1400点以后的三次反弹，可以认为在经过连续下跌，空方连续作空基本得到释放，未来市场抵抗性下跌走势可能性偏大。
市场就进入低风险的重要底部区域，技术上已经具备了反弹的条件，但反弹的空间可能不大。我们认为，目前的市场既不会连续大幅单边下跌，也不会持续单边大幅上涨，而是一个宽幅震荡，但重心不断下移的相对投机市场。
虽然市场在1300-1350点有较强的支撑，但大盘目前上档压力仍十分沉重。大盘7月16日以5月以来最大的成交量冲击1466高点但未能形成突破，反而在1466高点附近重新留下一批套牢盘，由于短时间内再放出7月16日那样的大成交量已较为困难，这样1460点上方的套牢盘压力已经十分沉重，短期内进一步上行无望。根据均线理论，年线作为最重要的均线在有效击破之后往往构成上档沉重的反压。目前年线位在1511点一线，即使大盘有能力冲破1466高点，但仍将受阻于1500点整数关，因此1466高点的小箱体上沿将是一道难以逾越的屏障。
操作策略上，可以预期机构投资者更多是利用市场的反复振荡来调整持仓品种，这在近期市场走势中也有所体现，基金也反复利用市场追随心理，减持降低的评级的品种。那么做市场的追随者投资策略也应当采用市场策略，减持那些所谓图形走势良好的基金重仓品种。
(华泰证券 裴雷)
| 
