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做多依据：
整体市场环境转暖，“三起三落”逼近真底
历史总是惊人的相似，随着后半周股指的回落，2004年中期几乎重复了2003年末期“三起三落”的筑底技术形态。近期股指屡创新低，却总被大阳线给收回，显示了新主力反
复打压吸筹的真实意图。但本次“三起三落”与上次“形相似而神不同”，因而底部运行相对会变的复杂。首先，宏观调控的基调不同，04年严厉的宏观调控打乱了投资者的预期，并且宏观调控成效仍然是“初步的、阶段性的”，这使得投资者的预期仍然得到有效统一。其次，市场扩容压力不一样。03年末长江电力100亿融资结束后市场扩容压力小很多并且该股成为带动大盘上涨的引导力量。而目前包括招商银行(资讯 行情 论坛)65亿可转债在内的融资方案还没有完成，投资者心中的石头还没有落地。因而本次真正底部形成时间会拉长。但不管怎么样，比较去年11月沪市最低点1307点和本周五1390点时沪深两市相同数量股票的市值发现，尽管指数还要高出83点，但市值已经减少了250亿元左右。因而本质上指数已经创出了新低，离真正的底部已经越来越近。
主力做多意愿由弱转强，资金运动出现积极变化
自1783点下跌到7月份之前，股指几乎呈现单边下跌的格局，主流资金在操作上几乎是单向减仓。但进入7月份尤其是8月上旬，无论是投机资金还是投资资金，一改往日不作为的风格，开始在局部展开突围。投资资金的“代表作”是用友软件(资讯 行情 论坛)、北人股份(资讯 行情 论坛)、大庆联谊(资讯 行情 论坛)。主打机构主要是涨停板敢死队，而短线拉升幅度均在30%左右。这是做多意愿由弱转强的信号。而基金重仓持有的权重股如长江电力(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)本周集体，曾经一度推动大盘单日大涨50点。尽管我们无从分析这种突发性集中拉高意图何在，但有动作总比没动作来得好，即使是先向下短暂做空最终也是为了做多。在目前这个位置，风险和收益权衡后还是收益大于风险。
做空依据：
科技股成为市场的主要做空动力，引导市场走向负面赚钱效应
本周率先启动行情的是小盘科技股用友软件，该股的连续上涨激发了沪深两地小盘股的全面上涨，此前过分迷信宏观数据不敢轻举妄动的基金最终在赢利效应的影响下开始跟风投机资金的操作，全面拉高权重股，这是投机资金对所谓投资资金的一种正向引导。但从后半周来看，用友软件放量回调，而其他科技股如海虹控股(资讯 行情 论坛)(业绩预降)、深天马(资讯 行情 论坛)(产品跌价)大跌又反过来对蓝筹股的做多信心形成负面引导，导致蓝筹不敢单独做多。市场整体呈现的是缩量回调，蓝筹做多力量减弱的特征。因而后市科技股的做多意愿值得关注！另外，本周小板市场也从同涨同跌走向分化，对市场的吸引力影响将降低。
扩容压力始终是一道绕不去的坎
撇开小盘间歇的扩容不说，中国联通45亿的配股落地之后，目前困扰市场的就三个焦点：一是招商银行65亿元的可转债什么时候发行。二是中石油到底回不回主板上市，何时归。三新传出的宝钢股份是否要低价配股并募集200亿资金整体上市。中石油海归和宝钢整体上市是大趋势，不用否认，但时机上可能被无限推迟。而招商银行可转债已经通过发审会，因而把关注精力集中到这上面是目前较为现实的思考方式。相关报道显示，招行65亿可转债可能将在8月下旬进行。因而市场调整的时间可能会拉长。
一目了然：
目前股指从调整空间上来讲十分有限，但调整的空间将可能会相应拉长到8月下旬左右的时间。“三起三落”的筑底形态在达到“形神合一”的确认后将造就真正的底部。
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