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□巨田证券 傅子恒
市场度过了不平静的7月份，但市场环境正向着稳定的方向发展。总体来看，近期来自宏观经济与政策层面、被市场广泛关注的重要信息主要体现在以下几个方面：宏观调控措施已初步达到预期效果，“软着陆”的目标正在实现，对市场信心构成支撑；上证所将推出交易所指数基金(ETF)，该指数基金以上证50(资讯 行情 论坛)指数作为参照进行设计，将
对蓝筹股板块后期走势产生深远的影响；“琼花事件”引发的市场对上市公司诚信问题的再度质疑，是近期市场尤其是中小企业板块疲弱的一个主因之一，而市场对该负面因素的“消化”过程，估计也就是大盘筑底的过程；从基金二季度持仓情况来看，基金对短期市场的判断总体谨慎，老基金重仓持有的股票逢反弹减仓、调整持股结构的意愿依旧强烈，但新基金逢低入局的愿望也正在显现，新老基金的不同心态将左右市场短期走势；解决“股权分置”问题引发广泛关注，而市场对该消息的总体反应比较平和。长期来看，股权分置与国有股流通这一我国证券市场健康发展的“重大障碍”，有望在更加智慧的解决模式中逐步消除，其对场的影响也正在由此前的“特大利空”演化为平和，至于能否进一步演化成利好，还需要观察管理层的具体举措。
从消息面的情况来看，来自宏观经济与政策层面的信息对市场构成利好支撑，宏观指标增速回落打消了人们对更严厉紧缩政策的预期。在政策效应方面，钢铁、水泥、电解铝等投资规模扩张被严厉限制的行业价格回落，热度降温明显，从这些行业中上市公司业绩表现来看，正在公布的半年报显示同比继续保持增长，但由于政策效应的滞后影响，预计从三季度开始，由宏观调控带来的负面影响将会逐步显现，这些行业中的股票的长线走势会受到这一因素的制约。整体而言，市场在经历3个月的持续回落、1个月的横盘筑底之后，市场风险可能更多地以零星个股的方式释放，继续大面积爆发的可能已经不大。
展望8月份市场走势，我们认为，在市场环境方面，统计数据表明宏观调控已经取得成效，但为防止反弹出现，近期内政府的调控政策虽不会有更为紧缩的措施出台，也难有实质性的逆转；与此同时，由于7月公布了上半年的运行情况，整个8月份来自宏观经济与政策层面的信息预计会相对平和，而对市场影响最深刻的因素，一是对上述信息继续进行“消化”，二是8月份继续披露的上市公司半年报业绩。从7月份披露的上市公司半年报以及部分公司预增预盈情况报告来看，上市公司股票与其业绩水平高度正相关，那些业绩大幅提升或显著改善的股票，除部分已经提前炒高的股票以外，大部分股票都呈现出上涨的势头；而与之相反，那些业绩下滑、或基本面转坏的股票大部分继续向下滑落。预计8月份市场股价仍将按各自的基本面进行比价结构调整，而市场机会也将在这种调整中继续显现，这也将是市场热点运行的主线。在板块表现方面，中小企业板块、科技网络股板块以及一些超跌股可能会有投机性的行情出现。
大势运行方面，我们认为，由于8月份来自宏观层面的信息预计将较为平和，股指将基本延续7月的横盘筑底走势，展开新一轮涨升的可能性不大；在负面影响因素方面，由个股造假引发的诚信问题、券商自身问题引发的重仓股的回落风险等，将继续对大盘构成负面影响。但是，由于宏观经济层面出现的变化以及股指中期回落已经有较大幅度，上证综指1400点之下继续下行的空间有限，大盘将进一步震荡筑底，底部形态将在8月份进一步清晰。
鉴于8月份整体仍将是继续筑底的走势，我们给出的建议是继续坚持续收缩与防守的投资策略。但随着时间的推移、底部的酝酿以及市场情绪日趋平和，8月份个股的活跃程度预计将超过7月份，投资者应该从精研个股半年报及未来业绩趋势入手，更多地挖掘其中蕴含的机会，并可短线对超跌股、中小企业板块、科技股板块等进行投机性关注。
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