从影响一国货币汇率的诸多因素来看，目前的美元汇率应该处于疲软状态。美国经济从去年下半年开始增长速度急剧放慢，预计今年的增长率在1.5%左右，而欧元区的增长率估计在2%到2.5%。这是过去10年来西欧的经济增长速度首次超过美国。去年第四季度和今年第一季度美国公司盈利连续两个季度下滑，第二季度的盈利估计继续下降，这意味着美国股票的收益率已大大降低。与此同时，为了刺激经济增长，美联储从今年年初以来已连续6次降低利率，使联邦基金利率从年初的6.5%下降到了目前的3.75%，比4.5%的欧元利率低0.75个百分点。另外，美国的经常项目逆差仍处于非常高的水平，占国内生产总值的比重高达4.5%。国际货币基金组织[微博]最近表示，这样高的经常项目逆差是难以持续的。在通常情况下，这四大因素足以使美元汇率下滑。但实际情况是，今年以来美元对其它主要货币的贸易加权汇率上升了约9.5%。到本月6日，美元对欧元和日元的比价比年初分别上升了10.6%和10.5%。

　　在美国经济形势较好的情况下，美元汇率坚挺能够为美国带来巨大的利益。美元汇率坚挺将使美国进口商品的价格低廉，从而有助于遏止美国的通货膨胀，使得美国经济能够保持较快的增长速度，而无需担心通货膨胀加剧。对于普通美国人来说，美元汇率坚挺降低了他们出国旅游的成本。因此，过去几年里美国政府一再重申：坚挺的美元符合美国的利益。布什政府今年年初执政以来延续了这一立场。

　　但在美国经济疲软的情况下，美元汇率坚挺对经济复苏产生了制约作用。一方面，美元汇率坚挺使得美国出口商品价格昂贵，加上其它地区经济增长速度放慢，美国的出口已大受影响。去年第四季度和今年第一季度美国的出口额连续两个季度下滑，4月份的出口额比3月份下降了2%。另一方面，美元汇率坚挺使得美国跨国公司在国外的收入转换成美元后缩水，从而降低了盈利。由于出口下降和盈利减少，美国公司已大大压缩了投资计划，并大幅度地裁减员工。第二季度美国非农业部门共裁减了27.1万个就业岗位，是上一次经济衰退以来裁员最多的一个季度。一些经济学家担心，失业人数的不断增多有可能导致美国消费者削减开支，从而使美国经济失去最主要的一道抗衰退防线。

　　许多分析家认为，美元汇率在近期内明显下滑的可能性不大。首先，导致今年美元汇率坚挺的根本原因是，即使美国经济增长放慢了，投资者仍认为美元是世界上最安全的货币。其次，如果美国经济形势进一步恶化，投资者认为其它地区的情况可能会变得比美国更糟。因此，过去一年内，外资继续大量涌入美国。另外，日本经济今年第一季度出现了负增长，再次陷入衰退的可能性很大，而西欧经济近几个月来增长势头也明显减弱。杰·普·摩根公司经济学家詹姆斯·格拉斯曼估计，欧元区第二季度的经济增长率可能为零。因此，欧洲中央银行可能很快就会采取降息措施来刺激经济增长，但这会进一步降低欧元的吸引力。