闻荟/文

　　本报讯 摩根士丹利证券发表最新研究指出，日元进一步贬值已对亚洲稳定构成严重威胁。如果日元突破1美元兑130日元的关卡，并进逼140日元，人民币将无法承受贬值的下压，而引发亚洲货币的不安。

　　摩根士丹利首席经济学家罗奇在报告中表示，如果说1997-1998年的危机是本土型，反映出亚洲地区发展模式的严重缺陷，那么这次的危机则是外来的。

　　罗奇表示，与去年同期比较，亚洲地区今年5月份出口纷纷下降，台湾地区出口下滑23%，新加坡13%，韩国8%，泰国8%，马来西亚7%。今年前4个月，中国大陆出口仍维持增长13%，但5月份增长率大跌至3.5%。

　　报告指出，日本经济衰退对亚洲造成两方面打击：日本以外亚洲国家和地区的出口萎缩及日元贬值压力加剧。早在1998年，中国便表示不能接受1美元兑135日元的汇率水准。当时，中国的态度促使美国与日本进行双边干预，以支撑日元汇率。但对今日疲弱的全球经济而言，中国对日元的容忍下限已下降到接近130日元。

　　目前，亚洲地区都无法承受人民币爆发贬值的风险，如此一来，亚洲竞争性货币贬值的可能性将随之升高。所以日元进一步贬值已对全体亚洲稳定构成最大威胁。

　　然而，日本货币与财政当局其实已是束手无策，因为短期利率已近零水准，而公共负债占国内生产总值的比例已达历史高峰，因此货币贬值已成为日本唯一的选择。虽然日本当局近来公开反对日元“刻意疲弱”，但由于日元目前已临近126日元关卡，日元继续走贬的可能性已无法排除。