王建生 严锋

　　美国联邦储备委员会27日将联邦基金利率和贴现率分别下调了0.25个百分点，以刺激经济增长。这是今年以来美联储连续第6次降低利率，两项利率的总降幅均已达到2.75个百分点。美联储在这么短的时间内采取如此大的降息动作，在近20年来还是第一次。

　　目前，联邦基金利率和贴现率分别为3.75%和3.25%，均为7年多来的最低水平。美联储表示，美国经济今后一段时期面临的主要危险仍是疲软。这意味着美联储可能还会降息。

　　美联储再次下调利率表明美国经济还没有摆脱困境。今年第一季度美国经济增长率仅为1.3%，第二季度的增长速度可能更低一些。尽管今年头5个月连续5次降息，但美联储6月中旬发表的经济调查报告显示，4月份和5月份美国大部分地区的经济形势没有明显改善，甚至继续恶化。到5月份，美国的工业生产已连续8个月下滑，工业设备利用率降到了17年来的最低水平。6月份首次申请失业救济的人数增加到了8年多来的最高点。分析家们担心，失业继续增加可能会导致消费开支下降，从而使美国经济陷入衰退。

　　美国股市迟迟不见好转，是美联储继续降息的另一个重要原因。尽管美联储一再表示影响股市价格并非其货币政策的目标，但股市下滑对消费和投资产生的副作用却是美联储殊为关注的问题。到6月26日为止，今年道-琼斯30种工业股票平均价格指数、标准普尔500种股票价格指数和纳斯达克市场综合指数分别下跌了2.9%、7.8%和16.4%。美联储继续放松银根有利于推动股市回升。

　　另外，在目前美国公司库存水平仍然过高的情况下，降息虽难以刺激投资，但通过刺激消费，使美国经济不陷入衰退，可以为企业清理存货争取时间。分析家们估计，美国公司清理库存的工作可望在第三季度完成，届时工业生产将趋于回升。

　　到6月底，美国经济疲软已持续整整一年。展望下半年的美国经济，不利和有利因素依然并存。从不利因素看，由于美国公司无法将增加的单位劳工成本和能源成本转嫁到消费者头上，公司的盈利必然下降。加上美国的长期利率仍处于较高的水平，公司的资本投资预计仍将受到制约。另外，美元汇率坚挺和世界其他地区经济增长放慢将影响美国的出口。去年第四季度和今年第一季度美国的出口连续下滑，今年4月份的出口额又比3月份下降了2%。因此，一些经济学家认为，如果个人消费开支再出现下滑，美国经济将难逃衰退的厄运。

　　但大多数经济学家认为，下半年美国经济形势将会出现好转。首先，利率调整通常需要6到9个月的时间才能对经济产生全面影响。其次，布什政府已开始实施其大规模减税计划。根据这一计划，美国家庭下半年可获得450亿美元的减税。经济学家们预计，减税带来的消费开支增加可使下半年的经济增长率提高0.5个百分点。再次，过去两个月中，美国的消费者信心已开始回升。

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