新华网消息 据中国证券报报道：这是近期一家著名机构对欧元汇率作出的“预测”，大胆得足以跌碎杜森贝赫那副老花眼镜。

　　毫无疑问，这样触目惊心的预测是在欧元从今年年初上探0.96美元之后一路跌跌不休，到现在又濒临历史低点的背景下作出的。更确切地说，是在欧元自1999年问世以来从近1.2美元一路贬值约30%的背景下作出的。

　　去年年末到今年年初欧元／美元上演了一波不小的走升行情，使得多数市场人士改变了原先对欧元的悲观预测，“平价”这个词又开始在交易员中间流行。现在来看，这种乐观情绪显然来得过早。

　　欧元这一轮跌势汹汹主要有下面几个原因：首先，原先被认为“远远好于美国的经济基本面”看来岌岌可危，ECB官员津津乐道的“欧元区经济受全球经济放缓影响不大”的神话也随着恶劣经济数据的不断公布而破灭。欧元在去年年末向0.96美元阔步攀升，正是美国经济恶化迹象不断显现并呈扩散状的时候。也正是利用了这个机会，欧元才得以表现出将要“起死回生”的前景。但是不断出现的证据无情地扭转了市场的看法，尤其是欧元区最大的两个经济体德国和法国表现不佳，让人深感失望。两国今年第一季度GDP成长大幅放缓，德国IFO景气指数不断下降，法国的消费者信心指数(4月份为0，5月份则为-7)和采购经理指数也是每况愈下。市场不得不重新评估欧元区经济的前景。

　　其次，欧元魅力不足，美国依然是国际资本的“安全港湾”。可以感受到，市场一直对欧元信心不足，而国际投资者在欧元区也是不敢恋战。一个国家的资本的净流量直接影响该国货币汇率。在美国经济衰退风险日增和日本经济疲弱不堪的情况下，欧元区应该成为吸引国际资本的首选之地，但事实并不如此，欧元区资本外逃还日益严重。一个简单的例子，仅仅5月18日所在这一周就从欧洲外逃大约10亿美元，其中有5亿流向美国。资本的外逃是导致欧元汇率节节下跌的直接原因之一。

　　第三，降息问题使ECB本身的能力、信誉受到挑战。与美联储年初以来一系列大刀阔斧的降息举措相比，竭力宣称“维持物价稳定是其首要任务”的ECB在5月10日的降息显得迟疑、被动和矛盾。因为就在降息之前，ECB官员们还争先恐后地发表演说打击降息的可能性。而杜森贝赫在降息声明中也用含混不清的“M3货币供应额”的误计作为降息的理由，而随后的数据又说明欧元区的通膨压力不降反升，这使ECB陷于两难境地。降息以刺激经济成长是ECB必选(甚至可以说是首选)的为数不多的有效工具之一，但是迫于通货膨胀压力，ECB又绝对不敢贸然行事。同时市场也开始对ECB运作的透明度和反应的及时性开始质疑。这些对欧元来说当然都是利空因素。

　　第四，具体到5月份这一个月欧元／美元汇率惨跌600个基点，欧元／日元的大量卖盘和ECB迟迟没有入场干预是主要的原因。市场大量抛售欧元／日元，使得这对交叉汇率从4月初的113.70左右一直到现在跌破100日元大关，当然殃及欧元／美元。欧元汇率一破0.87美元，市场就对ECB的干预意向开始揣测，因而也不敢放肆打压欧元。但是ECB迟迟没有动静，上周杜森贝赫和ECB其他官员甚至表示无意在近期内干预汇市，欧元随即受到沉重打击，逼近历史低点。值得指出的是，目前不能排除ECB干预汇市的可能性，有人甚至怀疑这是ECB声东击西的策略，待市场不备时入市以期收到干预的最佳效果。

　　可以看出，今年年初以来的欧元汇率走跌既跟经济基本面有关，又和短期市场因素分不开。但我们是不是据此就能得出“六年后1欧元等于0.57美元”的预测呢？

　　不能。

　　汇率对真正经济基本面的反应是滞后的，欧元区经济基本面不如人意而拉低欧元，真实意义上应该是一种对经济基本面的“预期”而不是其本身所为，因为我们现在根本就不可能对其好坏下定论。这同去年年末欧元上升时预测其前景一片光明时的道理一样。我们显然不能说，从去年年末到现在的短短五、六个月里，欧元区的经济基本面已经发生了根本性的变化，而只能说，市场对其“预期”发生了转变。市场的预期往往建立在变动比较大的因素上，有时甚至根本没有根据，而只是一种弥漫的情绪。所以从这个意义上，在欧元区经济基本面还没有糟糕到足以使我们确认现在的市场“预期”以前，我们不能妄下断论。

　　而资本外流、欧元／日元卖盘和ECB公信力等等问题，一方面这些因素的变动性非常大，另一方面，长期而言(比如六年)它们也不具有最根本的影响力。这里还有一个很重要的变数，那就是美国经济。目前对美国经济何时复苏等等下断论看来为时尚早，美国经济的实际情况和对其前景的“预期”都将直接影响欧元的走势。

　　所以，六年后1欧元等于0.57美元或者1.57美元的说法都显得武断而又底气不足，甚至稍有哗众取宠之嫌。三年，甚至两年、一年之后欧元等于多少多少的说法也不见得可信，“六年后1欧元等于0.57美元”的大胆预测我们不妨看成是目前市场对欧元悲观看法的集中体现，或许这样更有利于我们保持冷静的头脑而不被市场情绪所左右，静观而后动。(中国工商银行 周成岗)

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