美国经济尚未止跌回稳，15日，美联储再次下调了联邦基金利率，并暗示将在不久的将来再次降息。

　　由于美国经济尚未出现止跌回稳迹象，15日，美联储再次下调了联邦基金利率半个百分点，并暗示将在不久的将来再次降息。

　　此次降息已经是美联储今年4个月以来的第五次降息，而且每次降息的幅度均为半个百分点。经过总共达2.5个百分点的降息，美国的利率水平已经降到7年以来的最低点。由于在降息后的声明中格林斯潘表示美联储将继续执行积极的货币政策以防止经济衰退，市场人士普遍预期美联储还将继续下调利率。

　　从此次的降息行动可以看出来，美联储对美国经济的前景仍然表示担忧，现在的问题是究竟多大的降息幅度才能够起到刺激经济反弹的作用。在连续五次大幅下调利率的过程中，投资者形成了对降息的心理预期，因此实际降息所起到的作用将越来越有限。

　　指标扑朔迷离

　　另外，格林斯潘和他领导的联邦公开市场委员会对美国经济的判断是基于并不完美的统计数据基础之上的。任何经济数据从统计到被应用都存在一定的时滞，时间从几周到几个月甚至更长。因此政策制定者必须时刻根据统计报告的更新来调整政策方向。这种不可避免的统计时滞在当前这个特殊时刻将严重影响对美国经济走势的判断——美国经济究竟面临的一个U，还是一个V，还是一个L。5月11日公布的经济指标中就存在着一些令人糊涂甚至矛盾的地方。失业率从去年底的4%上升到4.5%，虽然从历史的角度来说这并不是美国较高的失业率，但这已经是失业率连续6个月的上涨。4月份工业产出小幅下降0.3%，略高于分析人士的预期。与此同时，零售商品总额4月份却增加了0.8%，在扣除汽车销售因素后仍然有0.7%的增幅，这大大出乎人们的意料。另一项令人奇怪的指标是在最近由米歇根大学进行的消费者信心调查中显示：在五月份消费者信心指数几个月来首次出现反弹。这种工业生产和居民消费截然相反的走势是从未有过的，这就为下一步的政策取向制造了难度。

　　用心良苦暗示再次降息

　　联邦公开市场委员会在降息声明中表示：由于经济前景不明朗，不排除再次降息的可能性。同时，声明中暗示降息的原因是出于对资本投资连续下滑的担心，联储在上次降息(4月18日)也曾提到这一担心。这种资本投资的减少——主要是公司的再投资量的下降，会导致“即期或预期收入的减少以及商业活动的萎缩”从而使美国经济复苏的步伐放慢。另外，在降息声明中美联储也表达了对居民收入随股市下跌而缩水的担心。尽管华尔街的股票市场最近出现了较大幅度的反弹，但相对于去年春天的“繁荣”来说还有很大差距。当前，大多数的美国股民还处于“深度套牢”的状态，无法通过股市的财富效应增加消费。而消费这剂治疗美国经济的灵丹妙药不能发挥作用将直接影响其它经济政策的效果。

　　实际上，这次降息从行动本身到降息幅度都没有出乎市场人士的预期，唯一令大家出乎意料的是美联储在声明中对继续降息的暗示。在连续降息五次之后，美联储暗示再次降息的目的何在？首先，当前的经济指标显示投资的持续下降成为了抑制经济复苏的主要因素，连续降息并再次暗示降息将在很大程度上减轻投资者对政策不确定性的担心，同时也可以加速经济复苏预期的形成。其次，美联储并不想让投资者觉得它试图通过降低利率来支持股票市场，尤其是在这个相当数量的股票仍然存在价值被高估的时候。在降息之前提前暗示可以起到减缓货币政策对股票市场的短期波动影响的作用。美联储如此处心积虑是因为它知道当前的货币政策迟早要改变，利率将在未来的某个时候重新被提高。为了在那个时候不引起股票市场的波动甚至“股灾”，美联储必须降低股票市场对利率波动的敏感程度，因此对未来的货币政策的暗示便是十分重要的。张巍