在三月份的欧洲央行例会上，欧洲央行仍旧没有做出降息的决定。欧洲央行行长杜森贝赫说欧洲央行会继续它的“静观其变”的利率政策，并暗示在下次即4月26日的例会上仍会维持利率不变。这使得市场人士纷纷调低对欧元区中短期的经济增长预测，欧元兑美元汇率在此暗示影响下跌至一周来的低点0.8809。欧洲央行此次对利率的按兵不动使它成为世界主要中央银行中唯一今年没有下调利率的央行。欧洲央行去年曾五次提高利率，但从去年10月以来，由于全球经济的放缓，欧洲央行一直维持“静观其变”的利率政策——在区内经济不发 生重大变化时，维持现有利率水平不变。实际上，欧洲央行维持现有利率水平不变有着深层次的原因：

　　首先，欧洲经济并没有美国经济那样糟糕，相反整个欧元区的经济增长率今年仍有望达到2.7%以上(来自OECD的预测)，这个增长速度仍然位于长期经济增长区间之内。欧元区的主要成员国法国、意大利、荷兰等国经济形势都比较乐观，经济活力回升，市场消费旺盛，金融市场趋稳。

　　欧元区的经济状况明显强于美国，这主要得益于近年来欧盟经济结构性调整取得的明显效果。同时失业率的持续回落使职工实际收入和购买力增加，促进了居民消费水平的提高，并带动了企业投资持续增长。另外欧元区商品和劳务仅17%出口到区外，对美国的出口只占国内生产总值的2.5%，受区外需求减弱的冲击较小。再者同美国消费者相比，欧盟的消费者受到股市变化影响较小。因此在欧元区经济仍旧保持强势的背景下，欧洲央行维持主导利率不变是可以理解的。

　　其次，欧洲央行试图通过此次保持利率水平不变的政策举动提升自身的独立性。根据有关法律，欧洲中央银行的最高目标是维持欧元区的物价稳定。然而《马约》对于物价稳定的目标并未能明确定义，同时就如何实现物价稳定的最终目标也没有做出具体规划。虽然《马约》以法律的形式确立了欧洲中央银行的独立地位，但是欧洲中央银行的自身声誉及政策可信度必须在经货联盟的政策实践中去建立。欧洲中央银行只有实现维持物价稳定的最终目标，才能够赢得社会公众的信任和支持。因此欧洲央行毫不理会欧元区域内部各国政要的压力和市场的心理预期，坚持将利率维持不变。

　　据说，在欧洲央行此次例会召开之前，一些欧元区成员国的财政部长都曾试图说服杜森贝赫支持降息。各国都希望欧洲央行能小幅降息以刺激国内经济。但是即使在这种压力下，杜森贝赫仍然做出了维持现有利率不变的决定，就向外界充分表现了欧洲央行的独立性和坚持稳定币值的货币政策目标的坚定决心。

　　此外，欧元区2.6%的通货膨胀率大大高于欧洲央行设定的2%的上限，加之近来欧元持续走弱，也使欧洲央行增大了对输入性通货膨胀的担心。这些都使欧洲央行坚定了降低通货膨胀率的决心。由于货币政策时滞的影响，短期内欧元区内通货膨胀率还不会降低，但欧洲央行的举动至少可以坚定人们对其政策有效性的信心。

　　由此可见，欧洲央行的“静观其变”政策是由它特殊的身份和它所面临的特殊环境所决定的。但是这种单枪匹马的“静观其变”政策究竟能维持多久？在当今经济全球化的时代，欧元区经济要想成为继美国之后的另一个经济火车头，要想摆脱全球经济衰退的影响，欧洲央行就必须瞅准时机“该出手时就出手”。张巍