欧洲央行在周三的货币政策会议上，依旧固执己见，坚持不降息，令期盼欧洲央行大举降息的市场人士大失所望，导致欧元汇率大幅震荡。

　　由于一直期盼欧洲央行会跟随全球降息潮流，降低利率，以应对全球经济增长的放缓，所以欧元投资者比较谨慎，近期欧元在窄幅内波动，但是在欧洲央行货币政策会议的前一天，德国央行总裁韦尔特克表示，利率政策应稳定，并指出他不认为欧元区经济会持续放缓 ，导致市场对欧洲央行大举降息的希望落空。4月10日纽约汇市欧元兑美元和日元尾盘大跌至一周低点。欧元兑美元在0.8885附近盘旋，较前日纽约市场收盘价下挫1%。欧元兑日元表现更差，在110.45交投，盘中跌幅为1.5%，并跌破近期支撑111日元。周三欧洲央行宣布维持利率不变后，欧元大幅下跌，之后欧元因周五复活节前的空头回补而弥补大部分的跌幅。尾盘欧元兑美元报0.8885美元，几与上日收盘持平。本周欧元走势呈拉锯状。

　　今年以来，全球经济明显出现放缓征兆，世界银行近日向下修正了对各国经济增长的预测。对美国经济增长率向下修正的幅度较大，预期美国今年经济成长率仅为1.2%。欧洲经济展望相对较佳，预期今年经济增长将达2.5%，明年将升温至3.1%。对日本的展望最差，今年经济增长率仅为0.6%，明年则为1.8%。为了防止全球经济陷入衰退，各国央行纷纷开始降息，以刺激投资和消费，全球主要央行美联储、加拿大央行、日本央行、英国央行、澳大利亚央行、瑞士央行都加入降息行列，只有欧洲央行不为所动，维持4.75%的附买回利率不变。自1999年4月降息以来，欧洲央行一直没有调整利率水平。

　　欧洲央行为什么坚持不降息呢？这对欧元汇率会造成哪些影响呢？

　　欧洲央行宣布维持利率不变后，欧洲央行总裁杜森贝赫随即召开记者招待会，说并无迹象显示全球经济有陷入衰退的风险，欧元区经济不会持续放缓。尽管刚刚公布的数据显示，3月份德国失业人数连续第三个月上升，季节调整后上升12000人至380万人，失业率高达9.3%。3月份欧元区的服务业活动指数下降至53.4，达26个月以来的低点。

　　从欧洲央行官员的谈话中，可以看出，欧洲央行坚持不降息的理由大致如下：

　　1.欧元区经济不会持续放缓。2000年欧元区的经济增长率为3.4%，是近10年以来增长形势最好的一年。进入2001年以后，欧元区经济出现放缓势头，但由于欧元区区内贸易盛行，受美国经济放缓的影响相对较小，对于今年欧元区经济增长率的预测大多在2.5-2.6%，可能是今年全球经济中表现最好的地区之一。受美国股市大跌的影响，欧洲股市也难逃劫难，但由于股票财富在欧洲居民收入中的比重远低于美国，而且企业融资对股市的依赖也不像美国那么大，所以股市波动对欧元区经济的影响相对较小。杜森贝赫指出，由于减税政策的实施，消费者信心仍在高点，民间消费预期仍会增长。

　　2.控制通货膨胀是欧洲央行的首要目标。欧洲央行总裁杜森贝赫认为货币政策中期的重点必须放在稳定物价上。2月份欧元区的生产者物价指数按年率算增长4.4%，上个月为4.8%，生产者物价指数是反映消费者物价水平的先行指标，杜森贝赫指出，消费者物价指数未来几个月应会超过2%。欧洲央行制定的通货膨胀率目标为2%。同时欧洲经济对石油的依赖比较大，由于石油价格的不稳定，欧元区经济随时都可能受到通货膨胀的威胁。

　　3.欧元区实际利率水平并不高。杜森贝赫指出：欧元区实际利率与名义利率以历史标准来看并不高。欧元区的通货膨胀远高于美国，所以欧元区目前4.75%的附买回利率，扣除通货膨胀率后，实际利率远低于美国的实际利率水平。

　　4.欧元汇率并非欧洲央行考虑的首要问题。欧洲央行官员对欧元汇率的问题一直口径不一致，有官员说并不在意欧元汇率水平的下滑，欧元汇率的疲软有助于出口等等。

　　欧洲央行维持现有利率水平，对目前的欧元走势造成了一定的负面影响。一般来讲，如果利率降低，该国货币的吸引力相对下降，会对该国货币造成贬值压力。但此次市场寄希望于欧洲央行降息刺激欧元区经济的增长，进而带动欧元的长期走强，所以欧洲央行坚持不降息，令投资者大失所望，导致欧元的走跌。据美林证券刚刚公布的对基金经理人调查显示，56%受访全球经理人认为经济增长差异为汇率波动的主要原因，13%认为利率为最重要的因素。所以如果欧元区经济能够抗御全球经济的放缓，欧元还是有升值潜力的。预期如果欧元区经济有恶化迹象，欧洲央行还是有降息的可能。(文／中国银行国际金融研究所李文政)