在新千年的第一个交易日，日元兑美元一度跌至115.06，达到16个月来的低点。由于市场对日本经济前景日益感到悲观，日元兑主要货币将进一步转弱。尽管如此，由于受日本将引入新的会计制度等因素的影响，日元进一步下跌的幅度应有限，118至120日元将可能是日元兑美元第一季度的低谷区间。

　　在过去的一年里，几家金融机构相继申请破产保护、日本指数的一跌再跌及一直是日本经济推动力的出口出现放缓迹象，使人们对日本经济未来形势感到担忧。最近对企业信心的调查显示，主要制造业厂家认为，未来经济形势严峻。

　　从宏观经济面来看，由于经济政策继续陷入僵局，日本政府为保持经济增长可供采取的方法已不多。除非出现危机状况，否则货币政策不大可能改变。同样，财政政策也处于困境。

　　尽管美国正面临经济放缓，但在货币及财政政策上肯定有较多的空间来推动经济。欧元区经济也应能继续增长。故此，基本因素显示，日元的表现可能会继续逊色于美元及欧元。

　　但是，由于3月底是日本的财政年度结算及在2001年4月开始日本引进以市场价格入帐的会计新制度，上述情况可能会对基本因素的影响起舒缓的作用。

　　每年3月底的日本财政年度结算前，会有大量资金撤回到日本国内，加上4月开始采用新的会计制度，日本机构投资者会更愿意在4月之前将利润锁定，或将外汇盘子对冲，这将造成在第一季度沽售更多美元和欧元，因而缓解日元的弱势。此外，当日本出口商在1月中订下2001年的内部日元参考汇率之后，也可能会在第一季度积极沽售外国货币，保证一部分的汇兑收益。

　　此外，日元弱势将不利国外投资者的资金流进日本。在2000年，一些大量购入日元债券的外国投资者，为了避免日元进一步贬值给自己的投资带来汇价上的损失，因此大量沽售日本资产及日元进行对冲，造成日元利率上升和日股的疲弱，而这是日本政府目前难以容忍的。故此，相信日本大藏省应不会允许日元过度疲弱下去。试想，如果日元兑美元很快跌破120，必将造成资金进一步流出日本，加剧日本金融市场的动荡，日本大藏省决不会听之任之。

　　综上所述，日元兑美元及兑欧元在新世纪开始后将进一步疲弱，但这一跌势将在日本财政年度前因为日本机构投资者和出口商的对冲性沽售而得到限制。同样，日元过度疲弱对日本资本市场带来的不利影响，也是日本大藏省所不能容忍的，从而也决定了日元进一步下跌的幅度不会太大。