伦敦证券交易所成立至今已有200年的历史，面对新世纪，伦敦证券交易所今后的发展方向究竟在何方？这也是摆在该交易所新任总裁克拉拉·弗斯女士面前的一大问题，她肩负把伦敦证交所带入一个崭新阶段的历史使命。

　　这个“新阶段”的含义主要包括使伦敦证交所力争成为亚洲公司上市交易的“主战场”。由于跨国界投资和新技术的蓬勃发展，欧洲几家证交所的结构发生了变化，虽然欧洲统一的金融市场正在加速形成，但是统一的金融市场仍有可能被30多家证交所支解。因此，这些证交所中的大部分在未来几年势必会被淘汰出局，其长期生存的可能性极小。在此背景下，一旦伦敦证交所能够脱颖而出占据欧洲证交所龙头老大的地位，那么它势必可以重塑昔日的辉煌。20世纪90年代初期，欧洲的一些证交所投巨资于技术方面，安装了适应全球股票交易的交易平台，而伦敦证交所不屑花费这笔资金，把它的一部分市场份额拱手出让了，事后证明这是一大败笔。

　　如今，形势发生了变化。伦敦证交所开始进行一系列结构性调整，例如提高交易效率、改革交易所组织机构等，希望以此提升证交所在与其他对手竞争中的信心。然而，伦敦证交所只进行上述小修小补显然是远远不够的，要想成为欧洲主导性的证交所，起码还要完成4项改革措施。第一，证交所由俱乐部风格的会员制结构转向股份制；第二，扩大证交所交易的品种和流动性，如金融衍生产品等；第三，使证交所更加便于散户投资者交易；第四，必须克服现有监管条例的限制，以获准能够进入美国市场。

　　目前，第一项工作已经在开展之中。今年伦敦证交所已经向新投资者发行股票进行融资，这将会使证交所的股东数在现有300家证券经纪公司基础上得到大幅增加，种种事实表明股份制是伦敦证交所的大势所趋。

　　应对第二项挑战则较为困难，毕竟伦敦证交所没有这方面的经验，其进程也需要多考虑些策略。去年伦敦证交所与德国证交所合并成立ix以失败告终就是缺乏经验的明证。尽管发生了伦敦证交所管理层变动及瑞典OM集团试图收购伦敦证交所等事件，但是伦敦证交所的一些股东，及伦敦的一些投资银行私下里对该所高层管理人员在如何激烈的竞争环境中再造伦敦证交所的辉煌表示怀疑。伦敦证交所在去年ix合并案中表现出它是一个可变性较强的合作伙伴，为了适应德国证交所的Xetra交易系统，它甚至表示可以放弃该所的Sets交易系统。

　　此举表明，伦敦证交所在与其他证交所合并时，拥有较大的回旋余地，是其优势所在。此外，对伦敦证交所青睐的交易所也很多。例如美国纳斯达克交易所曾公开宣称伦敦证交所是其设立欧洲纳斯达克市场的最佳“人选”。但是，伦敦证交所的“新当家”弗斯女士对上述建议采取了低调处理。

　　伦敦证交所面对的第三项挑战是如何吸引更多的散户投资者，这相对来说较为容易些，在推出网上投资交易等措施后，到伦敦证交所交易的投资者人数肯定会大增。这也将一改伦敦证交所不分大户与散户的惯例，迫使其修改有关的交易规则。未来几个月，该所将推出一套为国际散户投资者服务的措施。

　　至于第四项挑战，则是如何说服美国证券交易监管当局承认外国投资者在其本国市场的操作。美国证券证易委员会素以保护本国证交所的利益而闻名，因此完成这项任务难度相当大。总之，伦敦证交所只有出色地完成了上述挑战，才能保证有一个成功的未来。(吴昊 编译)《国际金融报》

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