美联储一个月内第二次降息的结果可能会使美联储主席格林斯潘发出“往事不堪回首”的感慨，在前次降息后，股市反应热烈，纳指单日涨幅和上涨点数均创历史纪录，美元走强；而在此次降息后，美国股市震荡，美元应声下落。降息这一美元投资者的救命稻草未能担负起挽狂澜于既倒的重托。

　　降息之后的美元上演了墙倒众人推的一幕。虽然日本经济增长乏力，政治丑闻频繁，但美元／日元仍在周五的欧洲早市跌破了115重要关口(日元兑欧元则跌幅有限)，美元兑英镑、瑞郎、澳元、加元等均走软。

　　此次降息没有像前次降息那样拉抬美元，在很大程度上是由于市场对美国经济的信心产生了动摇。在联储宣布降息前一天，经济咨商会(ConferenceBoard)公布，美国1月消费者信心指数降至114.4，是自1996年12月以来的最低水平，比前一年同期下降20%，超过了1990—1991衰退前15.52%的降幅。在联储宣布降息决议的几小时前，美国商务部公布了第四季GDP增长率初值为1.4%，低于市场预期的1.9%，是自1995年第二季的0.8%以来的最小增幅。

　　如果说1月3日降息时外汇市场还对美国经济的前景有些捉摸不定的话，联储的这次降息则清楚地向市场传递了这样一个信号：就连被视为金融教父的格林斯潘也对美国经济忧心忡忡，再联系到此前格林斯潘在国会预算办公室的听证会上称美国经济增长“可能非常接近零”的谈话，市场更进一步认为美国持续10年的景气扩张行将结束，衰退迫在眉睫。在基本面趋于恶化的情况下，美元的强势难以为继。比较而言，虽然欧洲前景也欠佳，德、法、英国的采购经理人指数均下降，但降幅甚小，欧元区第三季经济增长年率为3.3%，高于美国同期的2.2%，这使遵从“两劣择其次劣”的比较优势原则的交易员们买入欧元，卖出美元。

　　从短期来讲，由于联储降息而欧洲央行决定维持现行利率水平不变，利差的缩小使美元资产的吸引力下降，投资者会看好欧元，看淡美元。从长期来看，由于降息可以减轻企业借贷成本，增加企业盈利，对于“明朝有酒今朝醉”的美国消费者来讲，降息可以刺激他们的消费欲望，这样就可以从投资和需求两个方面拉动美国经济增长。另外，降息还有间接拉高股市的效果(尽管这不是货币政策的目标)，这会吸引外资流入美国，从而对美元升值有利。但是，由于货币政策的滞后性，即货币政策的效果要到6个月后才能充分地显现出来，因此，短期内美元下跌也属正常。

　　同时还应看到，美国虽然出现了衰退的阴影，但与世界其他地区相比，美国仍然是世界最强大的经济体，美元作为一种强势货币的地位并未受到动摇。近10年的高增长、低通胀、低失业使美国政府可以动用的政策工具还很多，不仅联储有进一步降息的空间，由于国会预算办公室估计美国未来10年的预算盈余会达到5.6万亿美元，无论增加支出还是减税的空间都很大。因此，美元近期可能会呈现盘跌之势，而不会暴跌(事实上，在周五美国公布喜忧参半的就业报告后，美元收复部分失地，兑日元重回115日元上方)。投资者不应过分看淡美元，长线投资者应该继续持有美元，短线投资者则可以考虑购入欧元。(文／中国银行国际金融研究所张兆杰)

　　资料

　　美国联邦储备委员会在2001年1月内两次降息。1月3日，宣布调低其短期利率，将联邦基金利率由6.5%降为6%。1月31日，美联储再次宣布降息，由6%降低到5.5%。