由于美国在11月公布了显示经济增长大幅放缓的第三季度GDP数据，全球各主要货币汇率都在此间发生了转折性或较大的变化。但具体到各种货币，由于自身经济发展及对明年预期的差异，它们的变化方向和幅度不尽相同，使明年的走势也将呈现出不同的特色。

　　-欧元由弱转强，明年看好

　　欧元兑美元汇率今年的基本走势是，在今年11月之前的大部分时间中持续下跌，最低一度下探0.8230，但从10月底11月初，特别是从11月底开始，欧元转而上升，向上突破0.9000，美元则进入了下跌行情。

　　今年上半年美国国内消费旺盛，失业率不断下降，第一季度和第二季度的经济增长率分别高达4.8%和5.6%，而欧洲经济增长率虽然也已达到3.5%和3.7%，但美国经济出乎意料的快速增长使它们之间的差距不仅未能如预期般缩小，反而进一步扩大。转折出现在11月，11月公布的美国第三季度实际GDP按年率计算仅增长2.4%，与此相反，欧元区在第三季度的GDP增长率则达3.4%。这样，美欧经济基本面的形势在11月发生了戏剧性的逆转，欧元区在经济基本面方面由不利转为有利。这是欧元兑美元汇率在11月由弱转强的一个重要原因。目前，在美国经济出现放缓的同时，欧元区的经济复苏势头似乎较为稳定，利于造就欧元有机会进一步反弹。

　　从资金流动的角度看，过去令人惊叹的生产力提升，令美国经历了历史上最长时间的经济扩张期，甚至没有激起通胀。结果，被吸引至美国的国际资金总额，比抵偿美国日益上涨的往来账赤字所需的数额还要多。不过，随着美国经济不断放缓，及美股受到重重压力，这个趋势看来将会逆转。眼见美国消费信心已跌至一年多以来最低水平，许多美国公司开始难以在资金市场筹集新资金，国际投资者已开始将资金撤离美国，欧洲对美国企业的并购活动也已大大减少，欧洲公司现在已经开始从收购转向巩固自身业务。

　　这样，无论经济增长还是资金流动，都对欧元的未来走势有利。另外，欧洲央行的数次干预行动已经为树立欧元信心迈出了重要一步，打破了欧元只跌不升的顽固形象；石油价格上涨的压力也已逐步得到缓解，预计将于明年降至25美元左右。这些都为欧元弱势的逆转提供着可能，预计欧元将在2001年重上1美元。但是，由于欧洲经济改革进展不理想、劳动生产率的改善不明显、欧洲央行协调难度大等不利因素依然存在，欧元汇率在明年仍难以突破1.1美元水准。

　　-日元由震荡到下跌，明年仍将走低

　　美元／日元汇率在今年的基本走势是，在11月之前，汇率上下大幅震荡，呈现出四波近乎对称的抛物线形态，但从11月底开始，美元持续大幅上扬，突破了112日元的16月高点，并于近日一度突破113价位。

　　美元／日元的走势可以主要用经济增长对比的变化来解释。日本经济在前两个季度的经济增长率分别是2.6%和1.3%，震荡很大，这使得市场对日本经济复苏的信心和预测也大起大落，这在一定程度上可以解释日元兑美元汇率在今年大部分时间里大起大落的走势。同样是从11月开始，日本经济增长速度放缓，复苏乏力的事实得到了投资者的广泛认同，11月底公布的一些数据更加证实了这一趋势，其中最能说明问题的是日本7—9月GDP增长数据，该数据按旧方法较上季度下降了0.3%，年率下降1.1%，这是三个季度以来的首次负增长。按新方法计算的GDP为0.2%，但到明年2月修订时将肯定会由正变负。日本经济复苏无力造成的失望情绪是日元在11月之后急转直下的重要原因。

　　日元兑美元汇率明年将依然取决于日本经济的发展状况。而日本经济的未来状况相较美国更为不妙。日本央行12月13日公布的企业景气季报“短观”显示，大型制造业企业景气判断指数为正10，与9月报告持平，但低于分析师预期的正11。日本央行总裁速水优12月15日表示，日本经济复苏已经停滞，是否能再度复苏大部分需视外在因素。而所谓“外在因素”，明年只能比今年糟。照此预测，美元／日元汇率在明年的大部分时间中将依然保持120上方的强势状态。

　　-英镑及澳元汇率走势及预测

　　英镑／美元汇率在今年的大部分时间中受到美元强势的影响，也不断下降，9月时一度下跌至1.3996低位。但是随着欧元在11月的有力反弹，英镑也得以收复失地，昨日一度上冲1.4800高位。

　　英国最新公布的一些数据显示经济增长的势头放缓，通胀有回落之势，令市场广泛认同英国利率上升周期接近尾声；同时，投资者相信英国最终会允许英镑加入欧元区，这些都成为英镑反弹回升的绊脚石。因此英镑／美元汇率在明年的走势可能会随美联储降息及英国本身降息的举措、以及两国经济周期的变换上下波动，波动中走低的可能性比较大。

　　澳元／美元在今年的走势与欧元极为相似。过去半年中，澳元与欧元之间的关系，可以发现明显的相关性，数学计算得出两者的相关系数为0.88，即澳元与欧元有同方向的变动，并且可以认为，澳元波动的原因有88%来自于欧元的波动。

　　在11月之前，澳元同样在强大的抛售压力之下屡创历史新低，即使澳大利亚央行如欧洲央行一般一再入市干预，直接买入澳元，亦难以扭转其劣势。更为相似的是，澳大利亚经济也与欧元区经济一样表现并不差，今年全年GDP增长预期将达到5%，而且出口亦处于近年罕见的好景，9月经常项目更因奥运而获得了6.77亿澳元的盈余，但对澳元一直未能形成支撑。反之，市场资金纷纷流向美元，澳元持续受压，从年初的0.6687高点一度下滑至11月的0.5206美元，跌幅超过20%。究其原因，也是美国经济在上半年过于亮丽所致。日本资金争相从海外撤回国内，也是澳元遭受卖压的一个原因。

　　随着美元受到投资者担心美国经济发展缓慢的拖累，澳元在11月22日触及0.5206新低后开始强劲反弹，近日兑美元冲越0.5500美元大关。无论从基本面还是技术面上看，澳元在明年仍有潜力继续走高，但这一潜力将明显低于欧元。(文／中行国际金融研究所王蕾)

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