今年8月11日，日本银行(央行)费了挺大的劲，总算得已宣布解除零利率政策，将日元指导利率提高到0.25%。可4个月后，日元利率仿佛成了飞去来器，无论是长期利率还是短期利率，又都回到了解除零利率政策前的水平。

　　被看作长期利率指标的10年期国债利率上周末滑到1.560%，远远低于日本银行宣布解除零利率政策当天的1.705%，跌至去年6月的水平。此外，日本兴业银行、日本债券信用银行和新生银行上周末的最优惠长期贷款利率也降到2.1%，回到解除零利率前的7月份水平。

　　1991年，为扩大内需，日本银行采取了放松银根、实行超低利率的政策。1999年，日本实际利率基本降到零。但由于零利率政策不符市场规律，因此，日本银行在经济开始复苏后，解除零利率政策。

　　此后，日元利率的确是缓慢攀升了一阵子。但不久，日元长短期利率便开始下滑。分析家认为，日本银行撇开零利率缰绳，增加了国债和银行存款的吸引力，却使股市遭受冷遇。9月下旬以来，日经平均股指一直在14000点到15000点之间徘徊，投资家们对股市缺乏信心，纷纷将资金转向相对安全的国债，以致国债价格上涨。银行等金融机构为了增加长期贷款，不得不与国债竞争而降低利率。

　　看来，央行期望以解除零利率政策来推动企业的设备投资，从而带动经济复苏只是个幻想。(王大军)

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