一波三折的魁克(Quaker)收购案有了最新发展，在饮料巨人可口可乐公司于达成交易的最后一刻宣布退出后，它的老对手百事可乐却乘虚而入，于12月3日宣布斥资134亿美元，以换股方式收购魁克公司，同时进行一系列与此交易相关的管理层改革。两家公司的董事会均已同意这一交易。

　　根据协议，百事可乐将以2.3股百事可乐股票交换一股魁克股票。在上周五纽约股票交易所，百事可乐的股价为42.38美元，这意味着魁克的成交价将达到每股97.46美元，与此同时，百事可乐还将承担7.61亿美元的债务。在完成合并后，新公司将由百事可乐股东控股83%，魁克股东控股17%。如果魁克停止交易或卖给其它公司，百事将得到4.2亿美元的违约金。

　　百事赢得好艰难

　　百事可乐收购魁克可谓好事多磨。早在一个月以前，百事就已发起了收购战，当时恩里科曾赶赴芝加哥拜会魁克的莫里斯，此后连串并购谈判一直在紧锣密鼓地进行，但却一直未能达成最后协议。而当百事可乐有意收购的消息传出来后，魁克一夜之间成了香饽饽，软饮料巨人可口可乐和法国的达能公司接踵而至。就在两周前，市场一度盛传可口可乐公司几乎与魁克达成协议，可口可乐以157.5亿美元即每股115美元的收购价成交。但在要达成交易的最后一分钟，包括华尔街股王沃伦·巴菲特在内的可口可乐董事会否决了收购动议，对可口可乐首席执行官道格拉斯·达夫特当头一击。两天后，达能也宣布放弃收购。

　　就在一周前，莫里森和恩里科重续前缘并很快达成联姻协议。恩里科说，莫里森从未刻意去寻找管理人才，但他相信魁克公司最宝贵的财产就是管理人员，而且百事可乐愿意尽一切努力来保持其高层管理人员不至流失。

　　为确保魁克能顺利与百事合并，百事可乐现任董事长兼首席执行官罗杰·恩里科说服魁克主席兼首席执行官罗伯特·莫里森对公司进行改革，并担任合并后新公司的副总裁，同时继续负责魁克业务。与此同时，百事可乐倍受尊敬的首席财政官因德雷·努义与莫里森都将加入公司董事会。

　　百事首席执行官罗杰·恩里科12月3日在接受《华尔街日报》采访时表示，他正加快此前披露的继任计划，与魁克交易一结束，他就会将首席执行官及董事长的帅印交给总裁斯蒂芬·雷内蒙德。几个月前，恩里科宣布，他将在明年底卸任公司首席执行官，一年后再卸任公司董事长，但他将继续在百事可乐董事会留任，出任副主席一职。

　　可口可乐怎么了

　　实际上，12月3日本应是可口可乐新任主席兼首席执行官道格拉斯·达夫特开香槟庆贺的大喜日子。经过几个月的痛苦重组后，收购魁克是他上任以来精心准备的第一次重量级反击战，没想到首战便遭败绩———董事会两周前否决了157.5亿美元的收购动议，而此前达夫特刚刚致函魁克公司的装瓶厂和消费者，声称“这是可口可乐公司历史上的新里程碑”。

　　作为可口可乐的当家人，达夫特接掌公司首席执行官以来一手主导的最大收购行动居然未获董事会通过，很显然，此举已使其领导能力受到质疑。达夫特可谓受命于危难之际，但外界又怎么能信服他是可口可乐公司需要的所谓强悍、决断的领导人物呢？一些分析家认为，可口可乐收购受挫显示达夫特只是位弱势首席执行官，他无法将自己的决策强加于董事会，而董事会成员在此情况下也愿意更多地承担责任。另外，此举也反映了一家暂时处于守势企业的求稳心态，因为百事求购在先，后又因价格问题未能谈拢，可口可乐的收购态度也就开始转趋审慎。一位可口可乐管理人员说：“董事会能够向主席说不，这是个不小的转变。”一家咨询公司的总裁汤姆说：“现在没有人能够与可口可乐谈判，看起来更像是股东们在操纵公司，而达夫特有名无实，他只是首席营运官而非首席执行官。”分析家普遍相信，目前可口可乐的弱势很可能对软饮料市场的格局产生微妙影响。

　　事实上，近来可口可乐宿敌百事可乐的姿态可谓咄咄逼人。百事可乐已展开了连串动作，先是与可口可乐竞购果汁和茶生产商SouthBeach，后又在11月初宣布计划并购魁克。实际上，对于魁克，可口可达的达夫特钟情已久，他认为魁克的Gatorade饮料可以使可口可乐提高其非碳酸饮料市场占有率的战略目标落到实处，剩下来就是如何说服董事会接受协议了。

　　11月21日，达夫特在纽约召集董事会，会前他对于董事会成员批准此协议抱乐观态度。会谈的焦点是价格问题，但恰恰在这个问题上，达夫特的建议无法获得董事会其他成员的首肯。“拿出10.5%的可口可乐股票与我们的所得相比实在太多了，”股王巴菲特如此评论收购行动。他预计Gatorade将使可口可乐公司全球销售增长不超过两个百分点，但可口可乐公司却同时要背上魁克低增长的食品业务的负担。巴菲特同时指出，他担心如果可口可乐公司想在两年后卖掉魁克的食品业务，还将为此支付巨额税务，他认为此举无异于让美国政府分一杯这宗交易的羹。

　　至此，达夫特意识到首仗受挫已成定局，当晚9时30分，这位失意的董事长兼首行执行官亲自致电莫里森，告诉他可口可乐董事会已决定放弃了收购计划。

　　合并铸就双赢格局

　　与魁克联姻使百事可乐得到了含金量颇高的Gatorade品牌，并大幅提高百事可乐公司在非碳酸饮料市场的份额。尽管就市场规模而言，非碳酸饮料与碳酸饮料相比不可同日而语，但其成长速度却是后者的三倍。百事可乐现任董事会主席兼首席执行官恩里科12月3日在接受《华尔街日报》采访时透露，在将Aquafi-nat和SoBe等品牌纳入囊中后，百事可乐非碳酸饮料的市场份额将达到25%，是可口可乐在同一领域市场份额的1.5倍。恩里科说，他相信与魁克的交易将强化百事可乐高端与低端产品，使百事可乐形成更为强大的产品链。他预计合并后的新公司每股盈利将可实现十几个百分点的增长率。

　　拥有如此多知名品牌，将有力促进百事可乐的市场零售，为其争夺竞争十分激烈的便利店饮料零售市场增添胜算。目前这一交易还有待监管机构的批准，但有分析家怀疑百事可乐可能会面临来自反垄断机构的压力。

　　分析家大部分将注意力集中在百事可乐庞大的零售机分销网络中，魁克的Gatorade品牌可借助百事的这一渠道进一步扩大销量。恩里科说，他认为这一市场领域的机会多多，与国际市场一样有很好的前景。恩里科还特别提及，华尔街忽略了这桩交易的品牌促进效果。实际上，Gatorade饮料与超市货架的摆放位置与百事饮料品牌如TropicanaTwister相近，在将这两种品牌同时纳入囊中后，百事可乐更容易获得零售商的青睐，两种品牌的销售也可以相互促进。他还补充说，魁克的食品业务已拥有成熟品牌，且利润颇丰。

　　到目前为止，大部分分析家对百事与魁克的合并评价积极，尽管百事可乐的股价因交易出现了下调。“这是一个合并策略非常明确的交易，”UBSWarburg公司分析师卡罗琳·莱维在接受报界采访时表示，“我们相信交易将会给百事可乐带来更多的销售额和机会。”但也有人担心，如何处理魁克公司的食品业务将是个棘手问题，莱曼兄弟公司的分析师迈克尔·布兰卡认为，合并后魁克公司的食品业务将会成为百事公司的增长负累，他也担心Gatorader的市场业绩能否继续维系。

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