本报记者 肖琦 实习记者 方影 北京报道

　　 一周内两度开峰会，欧盟领导人密集磋商欧债危机解决方案引起市场高度关注。北京时间10月27日凌晨，欧洲理事会常任主席范龙佩(微博)宣布，欧元区成员国领导人已就解决债务危机达成一揽子协议，同意将欧洲稳定基金EFSF规模扩大至约1万亿欧元，银行也同意对希腊国债进行50%的减记。

　　 此外，债务总额超过希腊、葡萄牙、西班牙和爱尔兰四国之和的意大利，迫于压力也在本次峰会中表示，开始整顿国内金融状况。因为一旦其债务状况恶化，国债收益率攀升，有可能引发新一轮的债务危机。

　　 MSCI明晟有限公司董事长亨利·费尔南德斯指出，本次会议只是达成给欧元区喘息机会的解决方案，让问题在未来几个月内得以缓解，而不是一个全能的解决方案。各方还会在明年继续就解决问题再聚首。

　　希腊债务减记50%

　　 据欧盟峰会公布的会议结果显示，此次峰会仅对银行资本金比率达成一致意见，将银行核心资本充足率在2012年6月30日前至少提高到9%。但如何解决私营部门债权人的希腊债务减记比例问题，以及将欧元区金融稳定基金规模扩大到1万亿欧元以上，与会各方仍存较大分歧。多数分析师认为，会议的三个议题中，银行资本金比率被公认为难度最小的一个， EFSF引入杠杆，起到扩充金融稳定工具资金规模的效果，以及私营机构和银行的希腊债务减记比例仍是欧债危机解决过程中最大的拦路虎。

　　 就在本次峰会召开前夕，德国议会下院以绝对优势顺利通过EFSF杠杆化扩容议案，虽然这为EFSF在应对欧债危机过程中发挥更大作用扫清了障碍，但EFSF救助基金杠杆化的细节，即EFSF效力要达到几成仍然无解。

　　 著名财经评论员叶檀指出，EFSF的规模仍存在诸多不确定因素，首先，EFSF的规模到底有多大，德国总理默克尔提出的1万亿欧元（约合1.4万美元），是利用杠杆来解决问题，EFSF为欧元区成员国国债提供担保。但是杠杆有多长，还取决于欧债市场购买者的认可度。其次，德国和法国是否愿意为EFSF提供担保还不确定，德国的议会预算委员会提出德国的出资不能超过2110亿欧元，国内的反对声音大。

　　 宏源证券海外市场分析师徐阳指出，欧元区金融稳定基金杠杆化的具体量化问题是所有议题中难度最大的一个，被定为全球最受瞩目的高风险性事件。德国作为主要的买单国，其实内部分歧很大。

　　 另外，会议针对私有债权人希腊债券比例减记额度仍存分歧，欧洲私有机构和银行最多愿意接受的减记幅度为30%至40%，而欧盟对此一再强硬地要求减记比例要达到 50%，甚至60%。

　　 在徐阳看来，希腊债券减记比例问题和其他两个议题是相互牵制而非独立的，如果希腊债权减记比例过高，实质上相当于违约。

　　 兴业期货分析师龙玲指出，德国和法国现在做的就是为了使银行等部门做好准备，同时防止希腊发生无序违约。一旦债务减记比例超过50%，首先会影响持有希腊债务比例较大的法国银行评级被下调，间接地会影响到法国的主权债务评级。给意大利和欧元区其他国家的主权债务造成托累进而影响到整个欧元区的信心，甚至会助长债务危机的进一步蔓延。

　　警惕意大利加剧欧债危机

　　 对于欧洲债务重病患者希腊来说，一轮接一轮的紧缩已使希腊经济陷入衰退的深渊不能自拔，没有人比希腊更期望这次欧盟峰会“终极方案”的出台。只有欧盟峰会能取得实质性进展，希腊等国才能撕开债务危机的重重阴霾。

　　 而作为欧元区第三大经济体意大利，在本轮峰会中，迫于压力终于亮出底牌，同意与德国和法国达成一致，将退休年龄延后至2026年从65岁提高至67岁，并在未来三年内通过资产销售集资50亿欧元。

　　 意大利债务总额达1.9万亿欧元，占GDP比例近120%，债务总额超过希腊、葡萄牙、西班牙和爱尔兰四国之和，被认为是大到救不了的国家。近日，全球最老银行西雅那银行也因持有大量意大利国债而陷入危机。但意大利领导人似乎没意识到意大利将会给欧盟带来的溢出效应，在上一轮欧盟峰会上，德国和法国提出让意大利总统贝卢斯科尼整顿国内金融状况的要求，遭到反对。分析人士指出，对意大利的担忧是欧盟计划对欧元区金融稳定机制EFSF进行杠杆化的主要原因，一旦意大利债务状况恶化，国债收益率攀升，有可能引发新一轮的债务危机。

　　 法国家业信贷银行分析师奥兰多指出，在解决欧债危机问题上，欧元区央行、欧盟委员会和IMF组成的“三驾马车”担任着重要角色，他们负责监督欧洲各主权国家，特别是希腊、爱尔兰、葡萄牙这些风险较大的国家，以及正在受债务威胁的欧元区核心国家如意大利，这对他们重拾财政可信度，以及在中长期内，回归资本市场的借贷功能来说非常重要。为了走上可持续发展道路，意大利需要先完成这一步。

　　 龙玲认为，意大利目前正在做减少财政支出和出售国有资产等紧缩措施，意大利暂时不会出现爆发性的问题。同时她指出，欧债问题是长期积弊，目前债务危机已从边缘国家蔓延至核心国家，要彻底解决问题在短期内是不可能的。

　　 “未来的欧债危机还会面临诸多挑战，对希腊的第六笔援助80亿欧元已准备发放，确实能够解燃眉之急，希腊在11月包括在今年年底违约的可能性都不大。”叶檀认为，长期来看，欧债没有根治的办法，第一，欧元区面临一个经济结构的调整，面临经济增长方式和统一财政政策的建立，到目前为止，都没有有关的政策出台，第二，欧洲面临的长期的债务危机恐怕要持续十年以上的时间，在这方面也没有短期的解决方案。

　　回顾

　　希腊援金进程表

　　■2010年5月2日

　　 在希腊债务危机爆发7个月后，希腊和欧盟以及IMF就救助方案达成一致，欧元区国家同意向希腊提供为期3年，总额为1100亿欧元的救助。欧盟将提供800亿欧元的救金，IMF将提供其余的300亿欧元。

　　■2010年5月18日

　　 希腊收到来自欧盟和IMF的第一笔200亿欧元救助款，其中145亿欧元来自欧元区成员国，55亿欧元来自IMF，希腊将用这笔款项偿还其9月19日即将到期的一笔总额为90亿欧元的国债，希腊获得的第一笔援助资金，安度其首个还款日。

　　■2010年9月7日

　　 欧元区财长批准为希腊提供第二笔金额为65亿欧元的援助款。9月14日，IMF为希腊提供25亿欧元救助，因此希腊获得的第二笔贷款总额达90亿欧元。

　　■2011年1月19日

　　 希腊获得欧盟和IMF第三笔总额达90亿欧元的贷款，其中65亿欧元来自欧元区各成员国，将于1月份支付。同时，希腊国债债权人将从1月24日起对希腊的财政紧缩方案实施的进展情况做新一轮评估。

　　■2011年2月11日

　　 由IMF、欧洲央行和欧盟委员会组成的专家组做出评估，认为希腊已经脱离经济衰退的边缘，可以在3月份向希腊发放第四笔总额为150亿欧元的救命钱。

　　■2011年7月8日

　　 IMF和欧盟批准向希腊发放第五批救助贷款，总金额达120亿欧元，其中欧盟承担87亿欧元，IMF承担33亿欧元，以帮助该国支付7月到期的债务及利息，避免债务违约的发生。希腊9月份又会有大批债务到期。

　　■2011年10月21日

　　 欧元区财长在比利时首都布鲁塞尔召开会议，会议决定依照2010年5月份达成的救助协议，向希腊发放第六笔总额为80亿欧元的援助贷款，相关款项将于11月中旬及时发放给希腊。希腊政府资金只能维持至11月中旬，第六笔贷款的及时到位，再一次将希腊从违约的边缘拉了回来。