在美国财政部8月16日公布，中国6月再度减持240亿美元美国国债。据此计算，上半年中国累计净减持的美国国债已经达到511亿美元，同期增持的日本国债则约为200亿美元。

　　“这是一种市场行为。由于美联储一直实行定量宽松的货币政策，预示着美元长期内将处于弱势，非美货币则可能保持稳定或升值，因此中国减持美国国债而增持其它国家债券是顺势而为。”曾任职于外管局的国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才表示。

　　但中国银行战略发展部研究员李建军认为，从今年上半年的情况来看，中国很有可能是在对外汇储备结构进行战略性的调整，而尽管增持日本国债，但仍不足以分流减持美国国债后回笼的资金，因此这种战略调整可能并非限于币种结构优化，而是更广泛层面的调整。

　　美国财政部16日公布的报告显示，继5月份较大幅度减持325亿美元的美国国债之后，6月份中国再度减持240亿美元的美国国债，中国持有美国国债总额进一步回落到8437亿美元。

　　李建军指出，持有美国国债减少有两种情况，一种是国债到期，所持有的国债自然就减少，这是市场行为，在这种情况下往往是到期后用回笼的资金再买，因此这个月减少了可能下个月就会增加，另外一种就是战略性的调整，比如在国债到期后不再继续购买，或者甚至是有意减持。

　　“从今年1-6月的情况看，后一种感觉更强烈，因为六个月中只有3月和4月小幅增持，其他月份都是减持，而且5月和6月减持的幅度都较大。如果在一段时间内如此很可能就是战略性行为。”他表示。

　　他认为，在较长时间段内逐步减持美元资产是外汇储备战略性调整的方向。另外一个趋势就是今年以来连续增持日本国债。日本财务省8月9日公布的报告显示，中国6月份净购入4564亿日元日本国债，为连续第六个月净购入日本国债，至此中国上半年增持的日本国债达到1.73万亿日元(约合200亿美元)。

　　值得注意的是，中国今年累计增持的日本国债规模仍远低于累计减持的美国国债规模。“从绝对数量看，在整个外汇储备资产中日本国债盘子很小，也不足以分流减持美国国债后多出来的资金，也没有迹象显示在欧元区债务危机期间中国对欧元资产有抄底的行动，由此看来，中国现在对外汇储备进行的调整可能并非在货币结构层面，可能涉及更广泛的层面。”李建军表示。

　　他还表示，由于日本国内经济问题也很多，日本国债的收益率也偏低，增持空间有限。外汇储备投资可能会更多地转向实体产业或者黄金。“美国在1971年美元与黄金脱钩后就没有出售过黄金，而中国持有的黄金很少，因此可能会增持。此外对能源和矿产等资源的投资可能也会加大。中国可能正在进行这种战略上的调整，但这会是一个很长的过程。”