曹金玲

　　在美国国债价格刚刚遭遇30年来最大半年跌幅之后，华尔街最大的交易商们却“安抚”说：“国债投资的最坏时候正在过去。”

　　根据美林证券的美国国债指数，今年以来，美国国债投资者亏损4.4%，其半年亏损幅度是该指数从1978年编制以来最高，该指数去年的累计涨幅为14%。与此对应的则是摩根士丹利国际资本全球股票指数从3月份低点至今已累计上扬超过40%。

　　彭博社的最新调查却显示，16家直接与美联储进行交易的一级交易商预计，美国10年期国债收益率会以3.58%为2009年画上句号，即与目前的水平相当。2008年，美国10年期国债收益率收报2.21%。

　　包括摩根大通、高盛等在内的一级交易商们认为，鉴于美国政府标售的创纪录国债仍在吸引大量海外购买者，市场对美国国债的抛售正在减少；而且投资者认为，经济复苏可能比较缓慢。

　　今年以来，这些一级交易商的预期均较为准确。1月份的类似调查就显示，他们预计美国国债价格会有所下跌，主要因为美国政府的经济刺激措施会产生效果，同时那些为追求安全性而涌入国债市场的资金有所减少，当时，这些交易商的预期中值是10年期国债价格上半年将下跌3.5%。

　　用苏格兰皇家银行证券固定收益部负责人Richard Tang的话说，市场对美国国债仍有巨大需求，其中很大部分是源自高收益资产和商品市场以外的资产配置需要。

　　上周美国国债价格有所回弹，主要因为美国财政部在6月25日标售了创纪录的270亿美元7年期国债，包括海外央行在内的非直接竞标者购买了其中的67.2%，比5月份的标售规模高出一倍。此外，在6月24日标售的370亿美元5年期国债中，非直接竞标者的购买比例也创下2004年以来的最高水平，而6月23日的400亿美元2年期国债标售中，非直接竞标的收购规模也创下至少六年的最高水平。

　　第一信托投资组合经济学家Brian Wesbury则认为，看起来经济复苏正在渐行渐近。他曾预计美国10年期国债收益率会在六月底达到3.60%的水平，为今年1月预期最准的机构之一。而现在，Wesbury预计该收益率会在年底前攀至4.5%甚至更高。

　　澳大利亚国民银行资本市场研究全球主管Peter Jolly也认为，随着全球经济回暖，美国国债收益率还将继续攀升，现在看起来更为深度的经济衰退风险可能性不大。摩根士丹利首席固定收益经济学家David Greenlaw则预计，美国10年期国债收益率会在2010年年底前升到5.5%。

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